资本市场要“长期投资”

新视觉

　　2008年4月19日

新闻晨报《财富人生》专栏

老财务俞明康精选个股做长线

　　俞明康先生曾是逸飞集团的财务总监，陈逸飞先生去世后，他转身来到沪上一名企，还是做他的老本行。

　　专业人士炒股自有其得天独厚的优势。老俞做财务几十年了，精于分析上市公司财报，加上他平时关心国家及世界的政治、经济形势，这使他有着开阔的视野，深谙数字却从不拘囿于数字。就这样，用专业水准业余“玩票”，俞明康显得颇为潇洒。

　　初出茅庐——财务科长“割肉”三万

　　一个明媚的早晨，沪西法华镇路沐浴在春光里，路边的法国梧桐初露新枝，摇曳的枝条把晃动的光影投射到一幢漂亮房子的外墙面上。俞明康先生现供职的企业就坐落在这里。

　　走进大厅，里面的家具陈设一派西洋风格。刚刚登上旋转扶梯，一位敦实的中年人迎在面前，戴着眼镜，一脸平和的微笑。记者脑海中竟浮现出陈逸飞的形象。也许久在一起工作，他们真的有几分神似？

不谈陈逸飞、不谈财务，落座后，俞先生向记者讲述了自己的投资生涯。

　　那是在1992年，俞明康还在上海漆器雕刻厂担任财务科长。看到很多人买认购证赚了钱，就抱着“朴素的”愿望，一头扎进股市。上海人嘛，买豫园商城！

接下来发生的事情让他做梦也想不到，50多元买进的“老庙”竟随大盘一泻千里，跌到令人难以置信的4.6元。沪市大盘也从高点1500点跌到了329点，投资者损失惨重。在一片哀歌声中，管理层出台了包括“暂停新股发行和上市；严格控制上市公司配股规模；采取措施扩大入市资金范围”在内的“三大救市政策”，市场出现了一轮井喷行情。可是，当时的“菜鸟”股民俞明康在心理上已经再也承受不起，待股价升到6元多时就匆匆割肉逃掉。

　　损失了几万元，在那时可真不是一笔小钱啊！直让俞明康感到心疼。出师不利，俞明康为第一笔投资铩羽而归。

与友“密谋”法人股长捂五年赚到大钱

　　一朝被蛇咬，十年怕井绳。俞明康在股市投资变得十分谨慎，只拿少量的钱做做短线。

　　1999年10月，上海、深圳、成都等地出现了法人股转让市场。在上海，当时共有60多家拍卖行，参与法人股拍卖的就达36家。由于市场低迷已久，很多散户对股票心有余悸，对一时不能流通的法人股更是不感兴趣。俞明康却觉得资本市场要规范发展，股票将来一定会像海外市场一样变成全流通的。于是，他约来几个好友，茶盏之间讨论这个想法，没想到几个哥们一致赞同。于是，大家拿出可以动员的所有本钱，准备大干一场。

　　热血沸腾并不等于头脑发热，作为朋友圈中“最专业”的人，俞明康经过仔细分析，为大家拟定了购买上市公司法人股的三条原则：一、净资产价值要比较高(不能低于一元，公司基本面比较好)；二、上市时间要早(可能解决全流通的时间也会早点)；三、二级市场和法人股价格悬殊的(价值被低估，有投资的空间)。本着这样的原则，他们选择了徐工科技、新湖创业、中国高科等几只法人股，几乎把大伙儿所能拿出来的钱都投进去了。

　　到2006年，“小非”开始解禁，允许流通。俞明康他们便把手中深捂了五六年的法人股抛售出去，其投资回报率令哥们几个都不敢相信自己的眼睛，身在各行各业的他们，几乎都在转瞬间赚到了一笔巨大的财富！

　　沉浸在昔日的辉煌之中，俞明康感慨：我们是做出了正确的判断，但这不完全是我们的智慧，恰恰是因为当时中国资本市场尚不完善，存在缺陷。我们只不过是抓到这个制度上的缺陷而已！作为真正的投资者，如果光看K线图、看上市公司的静态业绩是不行的。

　　[说心里话]希望给股民“恢复名誉”

　　说到“股民”，俞明康很为“股民”抱不平。他认为，时下一谈到股市的涨跌，有关机构或者媒体总喜欢说股民追涨杀跌、盲目投机、没有理性、不懂价值，似乎他们是推波助澜、随波逐流的股市“盲流”，随时要被教育。

　　事实上，中国股民是值得尊敬、值得保护的阶层之一。他们把自己辛辛苦苦赚来的钱投入股市，客观上支持了国家的资本市场发展。当然，股民的投资行为最初或许是出于原始的趋利心理，但他们至少是看好我国经济发展前景的，他们执着的信念是值得尊敬的。正是无数的中小投资者奠定了中国资本市场的基础，推动了中国经济的多元化发展。他们的真正名字应该叫———中国的证券投资者。

　　中国证券投资者，一个值得自豪的名字。他们每天关心着国家经济发展、最拥护社会政治稳定，对国家交纳税金，对企业提供资金，直接或者间接地推进了国家经济的发展；他们也是和谐社会稳定发展的重要力量之一。这是一个值得赞扬的阶层，可他们常常没有得到应有的尊重，相反，信息不对称、机构大户的误导等往往令他们茫然无措，他们是一群应该“恢复名誉”的人，将来是否能设立“投资者协会”更有效地保护他们的权益呢？

　　[炒股法宝]看市盈率，看行业前景

　　记者很想知道，作为一名资深会计师，在股票投资上，其理性和专业水准究竟体现在哪里？有没有可以偷师的诀窍？

　　“动态市盈率。”俞明康的回答简洁明了。他说，一般认为，30倍以下的市盈率是比较理性的，但要动态的看，许多投资者不分析公司的基本面，在其发展的顶峰即高价低市盈率时投入，结果经营的拐点一现，越跌市盈率越高，往往深套其中。

　　“2006年底，我生病住院，闲时看到一只26元开盘的新股鲁阳投资，当时吸引我的不是这只股票，而是这家公司的产品———陶瓷纤维。这家公司规模不大，但我看好他们的产品，因为这种产品是现代高精尖航天工业的重要原材料。于是我顺藤摸瓜，寻找生产类似产品的公司。”俞明康说，谁也不可能三百六十五行都精通，发现好的产业完全可能是偶然，但选择公司就要有的放矢了。“我看重行业，更看重公司所在的地区以及那里的人文环境，因为在经济相对发达的地区，配套设施相对完善，监管措施也会相对到位，这对于一个公司的健康成长和持续发展相当重要。”

　　就是遵循这样的思路，俞明康很快找到了中国波纤。中国波纤是国家投资的企业，厂房建在北京，规模大、实力强，而且当时股价只有7元多，市盈率30倍不到，俞明康发现这家公司产品供不应求，新建厂房已经打桩，以后的产能将明显提高，动态市盈率一定会越来越低，也就是说股价会越来越高。两相比较，俞明康没有去理会那只被炒得沸沸扬扬的新股，而是选择了这只被低估的潜力股。结果，到今年一月，它涨到了36元，即便在大盘出现罕见暴跌的现在，它仍维持在27元左右，市盈率依然30倍不到。

　　“因此，市盈率只是一个技术指标、技术手段，做投资还要了解行业前景以及大的金融环境。”俞明康说：“今年两会，环保总局升级为环保部，可见国家对于环境的重视，环保、新能源企业可能会得到国家财政、税收的扶持，将有更好的前景。只要认准道理、找准时机，投资该进就进，不必在乎牛市还是熊市，这是我当年投资法人股，被迫进行长期投资但最终收获丰硕而悟出的道理。”

　　[炒股心态]打工加投资，通向财务自由

　　谈到财富观和理财生活，俞明康说，人要改变命运，实现财务自由，必须靠两条腿走路，一要有稳定的工作和收入，为我们提供基本生活保障；二要投资资本市场，积累财富裂变财富。发达国家的中产阶级许多都是这样形成的。作为新兴市场，我们更应有机会有条件分享改革发展的成果，这是我们的机遇，也算是我们的“国家福利”。

　　“今年的投资环境较复杂，从外部来看，WTO一体化加强，美国经济遭遇次债危机，会对我国经济带来负面影响；内部来讲，通货膨胀压力日益增大。但是，即便如此，国家的发展趋势不会逆转，资本市场依然向好，只不过过去那种‘同涨齐跌’的现象将难以再现。选择公司，进行准确的定位投资将成为今年跑赢大盘的关键。”

　　俞明康说，在这方面管理层手中的牌还很多，比如适时推出股指期货、融资融券、降低印花税率等等，都会有效地影响市场，但估计现在的重点在GDP和CPI；作为散户投资者，我们不必杞人忧天，只是要更加小心谨慎，避开几个“雷区”，保持宁静的心，相信随着一系列问题的缓解，柳暗花明的日子就不远了

新闻晨报记者 王巍

与上海电视台第一财经主持人白宾合影

俞明康 笔名：新视觉

长期负责财务管理工作，潜心关注国内外政经走向，1992年进入证券市场，本人倡导，家庭要走向财务自由，必须要“两条腿走路”。