金融（35）

天逸

这周的操作：清仓中贝通讯、继续小幅度止盈大饼、港股恒科和A股科技主动基金，黄金ETF不动

多出的钱大部分都买入了场外的北证50，定投了印度ETF，这是我对风险偏好高切低的一个重要动作。

前几天跟大家聊北证50的时候正好是最低点，昨天今天资金抢跑真是很夸张，北证50两天涨11%了，这种夸张的弹性绝对可以代表A股的风险偏好。

北交所有3个很特别的属性是值得注意的，一是市值小，整个板块264只股票，中位数市值只有17亿；二是科技属性，虽然指数的PE估值有50倍不算便宜，但其成长性确实高，65%的公司都属于科技或者制造行业，专精特新占比高；三是交易属性，由于有50万的门槛，并且涨停板是30cm，所以聚集了A股最高风险偏好的资金，这三点属性决定了，当下A股最锋利的矛就在这。

把科技的仓位调到北证是一个积极的态度，对于后面的市场我们是比较看好的，但讲真节后这三天的大涨真是有点超预期，上证指数重回3300，全市场成交额达到了1.95万亿，恒科已经回到了国庆的高位，这些现象都表明市场又有增量资金入场了！

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增量资金总要有个来源，短期看明显的资金来源就是节前减仓的内资。在懂王上一个任期特别喜欢在我们长假期间搞事，这回大家也有同样的担心，不少人是等减仓等节后再说的。假期确实也有10%的关税，但这影响比较小，减仓的也就逐步都加回来了。

另外这一轮中长期的行情演绎我们可以用“天时地利人和”的框架来解释，这个框架推演下来是可以讲长逻辑的，下面我展开聊聊。

首先是“天时”，从2021年开始的市场下行其实把大中华资产的估值压到了一个极致状态，虽然去年底有一波不错的反弹，但现在依然是非常便宜的。这种估值的折价德银昨天也提到了，修复估值极有可能在大中华资产发生。

其次是“地利”，最重要的变化就是DeepSeek，中国的AI资产出现了核心催化。从指数的角度上看A股是比较弱的，真正强势的指数是港股的恒科，16个交易日涨了22%，背后推动的逻辑就是科技AI，我们在这观察到的3个特殊标的，分别是中芯国际、阿里和金山云。

咋日寒潮来临相约和云鹏弟去浴场泡澡，告诉我他己开仓60％，买了点小马哥的狗狗币，在茅台跌至1428元／股时精准做了把T 很舒服、

所以今夭的吃饭由他买单……。

这轮科技最先走出来的是中芯国际的港股，这跟A股走出来是不太一样的，港股资金大多是全球配置并且讲基本面的，走出强趋势一定是基本面有重大的变化。现在市场也有一些传言，在12月20日前的几篇文章中聊过，可以自己去看回放，中芯国际27纳米光刻机已

国产了、会拿到全部未来中国芯片单子，封装A+H市值下限就是5000亿，大陆唯一先进制程，所以南下的机构买的硬。

另外是在DeepSeek驱动下走出来的云厂商，典型代表就是阿里和金山云。纳指过去2年大涨，除了以英伟达为代表的硬件以外，云服务厂商是另一批大涨的公司，微软、谷歌和亚马逊过去2年的看点就是AI带来的云业务的加速，美国大模型的领先确实让这些公司受益了。

这一次DeepSeek的突破是非常重要的，算法突破+自主可控+智能提升，这可以让过去2年很多没有AI加持的公司都用上AI。

我们看到春节期间各大厂就在积极接入DeepSeek的大模型，今年极大概率会看到大厂云业务在AI拉动下的增速提升，过去2年在美股发生过的事情要再来一遍。

阿里作为国内市场份额最大的云服务厂商，受益是确定性事件，并且阿里自己的大模型能力也很强，下游客户还有众多小B，应该是会比较快体现出来的。

还有一个重点标的就是金山云，这个流氓浪票我不会参与，但是讲讲，市值小+雷总加持弹性巨大。在12月底就有天才少女罗福莉被挖走去小米的消息，罗福莉是DeepSeek的核心研究员，如果真被挖走做出了一个领先的大模型，金山云是真受益，市场猛干也不是乱炒。

DeepSeek的突破是真让大家的信心恢复过来了不少，以前做很多工程化的工作成本特别高，很多企业都望而却步，现在有了低成本的大模型，只要愿意做的都能去做了，并且以后的成本会进一步降低。

云鵬弟有句话很准确，DS以后再无屌丝。。

最后是“人和”，懂王上来以后一切向钱看，打破了非常多的东西，最核心的是意识形态的对抗，这其实是给我们助力的。新部门小马哥DOGE最近一直在大幅削减各种经费。

万箭齐发，美国吃闲饭的公务员官僚躲闪不及！今天看到纽约时报的经费都没有了，谁能想到这货居然是美国财政部资助的。还有一个在亚太区的记者站站长，负责非营利组织的活动，这一看就是007，专业搞颜色革命颠覆看不顺眼国家的，被马斯克带着不拿工薪的八个00后小屁孩一夜裁员98％，不服的刺头想强闯自已的办公室，被围堵的安保驱逐，并当场开除！连八个月的遺散金也拿不到…

这些事情都会导致抹黑的文章变少，对抗的烈度会下降，进而资金的流动也有希望重回常态。

从我们看到的现象来看，港股这一波上涨应该是内外资共振的买入，内资的逻辑是信心的提振，外资的逻辑是相信美股AI软硬件的机会会在中国再来一轮，叠加对抗减弱的预期。

往后如果要走出总量的大行情，还是得外资持续流入才能实现，我们的“天时地利人和”框架在未来一段时间是可以一直用下来去的，我也做了个视频方便大家理解，直接贴下面了~‘

1、中国央行连续第三个月增持黄金。央行购金是支持黄金价格长期上涨的一股重要力量，当下全球的地缘状态并不稳定，这种环境下黄金的长逻辑依然在保持。而中国黄金需求是非常大的，不只是央行，老百姓的购金需求也持续存在，并且今天总局还发了文件，开始支持险资投资黄金了，黄金潜在的买家又多了一批。

2、中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》。会理最近一直是在出台各种支持政策的，这回出的意见也比较明确，会继续吸引长期资金来A股投资。而投资端科技和绿色是明显支持的方向，这种顶层方向定了，后面的利好会持续有。

3、市场传言称阿里拟10亿美元投资DeepSeek，已被否认。虽然这个事儿已经被否认了，但确实给市场提了一个醒，大模型和云厂商的联盟是非常重要的变化，海外的open AI和微软联盟就是很好的例子。

我∵这一轮坚定看多四十大盗比较早，今天盘前受到消息扰动先大涨后面又跌回来了，趋势还非常强，问题不大。我观察阿里是因为他的云服务地位，这是外资在BABA是他们绕不过去梗

八卦一下：老特、小马的一顿反常规操作已激怒民主党，刺杀危险已倍堆积，建国同志不忧反喜如刺特成功他就成了英雄名留靑史！小马则己留下遗嘱，并制作了一个Al大模型，虚似的小马将永远存在并永远带领他的帝国…………………