A股巿场求生存：逆向思维与守正出奇的博弈方略

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（一） 在蛇年的首个交易日，有一个极为有趣的情况出现了，那便是“见光死”！ 坦诚讲，身为投资者，常常感到力不从心。为何如此？只因市场并非由我们掌控，多数时候，就好似猴子一般，被市场随意摆弄。自认为是好事，可在市场当中，却是大幅下跌；自认为是坏事，在市场面前，反倒大幅上涨。究竟是何缘由？就在于我们身处的是一个精明的市场！ 市场乃是一种合力，不单是巨额资金的聚集之所，实则也是人才的汇聚之地，更是人性的聚集之处！ 因而，于市场之中，大家会察觉到一种现象，即“见光死”。原因就在于我们所参与的市场是一个聪明的市场。为何这样说？一些精明之人，掌控着巨额资金，最终凭借人性中的贪婪与恐惧，一次又一次地造就了“见光死”的局面！最大的感触便是，这是一个聪明的市场，众多企业的走势，与我们的预想完全不同。倘若认为通过刷刷手机、看看新闻，就能做好投资，那可真是把事情想得过于简单了！ 在春节的这几日，我好好地沉淀了一番。危机危机，没有危险，又何来机遇？危机的背后其实就如同打牌，不过是重新洗牌重新开局罢了！ 从 2000 年至今，整整二十五年的光阴，消磨了多少人的青春岁月。当下的许多投资者，要么具备知识，要么有所积累。然而，不管市场如何变化，人性始终未变！想起芒格说过的话：碰到任何问题，反过来思考，总是反过来思考！ 面对这精明的市场，要么我们比市场更加聪明，若无法做到，那我们唯有守正出奇！不管面临多少诱惑或者多大的恐惧，守住技术底部，守住企业背景，守住每年的分红，静静等待国家运势的降临！ （二） 在当今复杂多变的全球经济格局中，贸易政策的每一次变动都如同巨石投入湖中，激起层层波澜。尤其是关税这一极具影响力的政策工具，它的每一次调整都能在金融市场引发轩然大波。2018年，特朗普政府首次对华加征关税，全球股市瞬间陷入一片血海，标普500指数暴跌14%，上证指数更是重挫25%，德国和日本的股市也未能幸免，跌幅双双超过15%。那段日子，投资者们仿佛置身于黑暗的深渊，焦虑与恐慌弥漫在整个市场。 如今，特朗普再度执政，挥舞起关税大棒，将税率提高至10%，市场的恐慌情绪再次如瘟疫般迅速蔓延。然而，历史的车轮虽会相似地滚动，却绝不会简单地重复。2024年的全球经济和政治格局已然发生了深刻且显著的变化。 当这新一轮10%的关税冲击再度袭来，A股市场不得不面临严峻的考验，需要经历多重压力测试。 从情绪面来看，外资的撤离和内资的跟风可能会给市场带来巨大的冲击。北向资金作为外资进入A股的重要通道，在2018年曾出现单月最大流出700亿元的情况。若此次加税导致外资重仓的消费、新能源等板块承受压力，北向资金很可能再次出现短期净流出，进一步打击市场信心。同时，两融余额作为反映市场杠杆资金动向的关键指标，若其快速下降，将加剧市场的流动性紧张局面，使股市陷入更深的困境。 在基本面上，出口链和制造业将承受巨大的“成本之痛”。倘若加税的重点集中在机电、光伏、锂电池等中国对美出口的核心品类，这些行业的相关企业利润率可能会被压缩3%-5%。据国际货币基金组织（IMF）的测算，加征10%的关税可能导致中国GDP增速放缓0.3%，这无疑将拖累上市公司的盈利预期，对股市的基本面产生负面影响 （三） 查理·芒格“反过来想”的哲学，在 A 股市场具有令人惊叹的实践价值。这种哲学并非单纯的逆向思考，而是在经过深入研究和分析后做出与众不同的决策。 在市场狂欢之时，保持警惕是一种极其重要且难能可贵的能力。回顾 2015 年前后，创业板市盈率突破 150 倍，这一数字令人瞠目结舌。市场上到处弥漫着投资热情高涨的气息，很多人陷入了一种近乎狂热的投资氛围中。然而，逆向投资者却能够清醒地认识到其中潜在的风险。 在经济受到疫情冲击的 2020 年，恐慌蔓延，市场气氛紧张。人们纷纷担忧疫情会对经济和股市产生长期且严重的负面影响，股市也因此出现了大幅下跌且跌势迅猛。然而，聪明的投资者却能够从危机中寻找机会，借道 ETF 逆市吸纳医药龙头。 当市场对于某个领域或者某个概念形成共识时，也需要保持独立且批判性的思考。2022 年新能源赛道集体超预期的大背景下，产业资本却展现出了与众不同的操作策略，他们并未追随大众的脚步，而是悄然减持。 这种逆向思维在操作层面体现为三个关键举措。 首先是预期差的捕捉。在 2023 年，ChatGPT 概念刚刚兴起，在政策传闻阶段就引发了市场的热烈追捧，众多投资者涌入相关领域。然而，那些富有洞察力的逆向投资者并没有被短期的热潮所迷惑，他们能够前瞻性地思考，预期这一概念可能在政策正式落地时就达到顶峰。 其次是情绪钟摆的利用。市场情绪就像钟摆一样左右摆动。2022 年 4 月，市场极度悲观时，融资余额降至历史低点。这意味着许多投资者已经被恐惧占据，纷纷从市场撤离，不再投资，甚至选择抛售手中的股票。但聪明的投资者明白，这也是一个潜在的机会。 最后是认知套利的实践。2023 年，光伏产业发展态势良好，众多企业纷纷涉足其中。然而，对于投资者来说，如何从众多企业中选出真正有潜力的那一批却是关键。 （四） 面对由机构主导的博弈场，散户投资者若想要在其中立足并获利，需要精心构筑一套独特的“双重防御体系”。 “守正之道”即筑牢价值根基，是投资者在市场中稳健前行的根本。技术底部的三重验证是其中的关键要点。通过结合月线级别的 MACD 底背离、市净率历史分位（低于 20%）以及股东增持信号（单月超 5%）等方法，能够较为准确地判断股票的底部价值。那些坚守这一投资模型的投资者，在市场中稳步获取收益，证明了这种价值判断方法的有效性。 分红护城河筛选法也是“守正”的重要手段。那些能够连续 5 年股息率超 3%且利润增速为正的企业，往往具备独特的竞争优势。在经济周期的波动中，这类企业在熊市中展现出了惊人的抗跌性。 再者是政策红利的预判框架。投资者沿着“五年规划→部委细则→地方试点”的传导链布局，能够把握政策趋势。以 2021 年双碳目标下的储能赛道为例，随着国家对可持续能源发展的政策大力扶持，提前布局该赛道的投资者获得了丰厚的回报。 “出奇之策”在投资中同样重要，需要投资者独具慧眼，捕捉隐藏在市场中的机会。 当沪深 300 指数 60 日波动率突破 30%时，往往意味着市场情绪极度波动，此时的市场处于极端状态。在 2020 年 3 月和 2022 年 4 月，这一指标突破界限，市场处于极度恐慌或兴奋中，但正是短期的拐点所在。敏锐的投资者把握到了这样的信号，反向操作，成功获取收益。 产业周期逆向布局要求投资者具备长远和前瞻性的眼光。以 2019 年半导体行业资本开支同比下降 20%为例，这一时期市场普遍对半导体行业持谨慎态度，很多投资者选择回避。然而，那些逆向布局的投资者在行业低谷期介入设备企业，如北方华创，在产业迎来新一轮发展时取得了显著收益。“跨界思维降维打击”则是利用不同领域的逻辑来寻找新兴行业的投资机遇。例如，用消费品的逻辑选择新能源车，能够更精准地把握用户黏性相关的投资标的，关注产品品质、创新和品牌构建等方面的企业。用互联网思维看待智能制造，着重关注数据网络效应，能够挖掘出具备数据优势和网络协同效应的智能制造企业。 （五） 回顾 A股过去三十年的投资历程，我们不难发现，在不同的时代背景下，那些能够精准把握国家经济发展的脉搏，提前布局的投资者往往能够穿越周期获得巨大成功。 1998 - 2007年，这是中国经济黄金发展的一段历程，那时的中国，正处于如火如荼的城镇化浪潮之中，地产企业蓬勃发展，敏锐的投资者在那个时代，精准布局地产板块的龙头企业。在银行领域，他们选择了那些具有稳健经营策略和广阔业务发展前景的银行龙头，见证了银行在经济蓬勃发展进程中的市值不断攀升。 2008年，全球金融危机席卷而来，世界为之震荡，仿佛黑夜笼罩了整个经济天空。而中国迅速出台一系列强劲的救市政策，消费升级成为了关键的方向，那些具有远见卓识的投资者开始积极布局白酒和家电这两个能够深度受益消费升级的行业。在白酒领域，他们挑选出了那些具有悠久酿造历史、独特品质和强大品牌的龙头企业。 2016年 - 2023年，正是以芯片、新能源为代表的产业大爆发的时代。芯片作为现代科技的基础，需求持续攀升，从智能手机到高端制造，从物联网到人工智能，芯片无处不在。投资者积极布局相关领域的领军企业，与产业发展的浪潮共舞，收获了丰厚的回报。新能源领域，更是充满激情和机遇的舞台。在环保意识不断增强以及能源转型的迫切需求下，新能源板块迎来了前所未有的发展机遇。从光伏到风电，从新能源汽车到储能技术的突破，众多企业如繁星般在新能源的大海中闪耀，投资者抓住这些领军企业的成长机遇，收获了令人瞩目的收益。 当下我们正处于新的国运周期起始点，新一轮的改革与发展的浪潮扑面而来。高端制造领域，C919客机正朝着量产迈进。C919的成功量产不仅标志着我国在航空制造领域的技术突破，更意味着我国在全球航空产业链中的地位将不断提升。其背后蕴含着巨大的投资价值，从原材料供应到零部件制造，从飞机总装到售后服务，整个产业链都将迎来发展的黄金期。 数字经济的发展更是如火如荼，“东数西算”工程作为数字经济发展的重要基础设施，正在重塑数据的传输和存储格局。在这个时代，数据就是最宝贵的资源，通过“东数西算”工程，西部地区的算力得到高效利用，数据得以安全、快速地传输和处理。相关企业将在这个过程中获得巨大的发展机遇，如数据中心建设、算力服务的提供商等。在能源革命的大背景下，新型电力系统如同璀璨的明珠，正引领着能源行业的发展方向。新型电力系统旨在提高能源的利用效率，实现绿色、低碳、高效的能源利用，对于我国实现碳达峰、碳中和目标具有重大意义。 在这样的大时代背景下，那些能够坚守技术迭代的确定性，如光伏N型电池，不断突破技术瓶颈，提高转换效率和性能；那些能够紧跟政策支持的持续性，专精特新企业，凭借其在核心领域的专注和创新能力，获得持续的政策扶持；那些能够敏锐捕捉市场需求的刚性，如创新药产业链，致力于研发解决重大疾病和未被满足的临床需求的新药。它们将在时代浪潮中稳步前行，收获认知的复利，实现企业与投资者的长期共赢。 （六） 市场的精明，本质上是人性进化的映射。当多数人沉迷于追逐 K 线的幻象时，真正的智者已然在构建“反脆弱”体系。他们深知，市场的波动是无法避免的，是常态而非偶然。 用价值投资抵御波动，就是要以企业的价值和成长为核心，不被短期的市场波动所左右。通过深入分析和研究，选择那些具有长期发展潜力和内在价值的企业，当市场出现波动时，这些企业的价值将发挥稳定器的作用。 用产业思维跨越周期，意味着要从产业发展的角度去思考问题，而不是仅仅局限于短期的市场走势。关注产业的变化和发展趋势，把握产业升级和变革带来的机遇，通过合理的资产配置和灵活的投资策略，实现长期稳定的收益。 在这个充满博弈的市场之中，唯有成为“守正出奇的理性猎手”，方能在市场先生的情绪漩涡里，捕获属于这个伟大时代的财富密码。 对于每一位投资者而言，此刻应当铭记：风险是涨出来的，机会是跌出来的。在悲观的市场共识中，保持冷静，寻找逆向投资的生机，或许就能在风雨过后，迎来绚丽的彩虹。