事关国运，满怀期待！

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（一） 2025 年必定会存在至少一轮显著的上涨行情，其类似于 924 行情，然而强度却会超越 924！牛市才初露锋芒，政策绝无可能转为收紧态势，管理层也断不会着手降温。如此一来，今年的这一轮行情，必然会突破 3731 点，并向 4000 点发起挑战！ 需明白，今年推行了“适度宽松”的货币政策以及“极其积极”的财政政策，此力度堪比 2009 至 2010 年，甚至更胜一筹！ 故而，务必要满怀信心，切不可因开年的几日下跌就心生惶恐、忧虑重重，2025 年股市的大幅上扬乃是板上钉钉之事！ 或许大幅上涨就在农历春节之前、之后的这段时期，令人猝不及防，春节之前大盘猛涨致使众多散户错失良机。接着春节之后大盘持续上扬，待站上 4000 点以后，令众多散户高位接盘。 大多数散户期望上证指数春节之前跌穿 3000 点，然后春节之后去抄底，主力怎会让这部分散户如愿？这部分散户唯有在 4000 点以上接盘的结局。 持有券商股，静候券商板块的第二轮大幅上涨。毕竟券商板块乃是牛市的引领者。券商板块必然充当带头羊。 证券板块当下已然调整结束，证券板块的洗盘工作也已然完成，证券板块随时能够开启大幅且迅猛的上涨！ （二） 在股市恐慌式下跌时，许多人爱虚构砸盘者并加以指责，这其实是不明智的。市场中并无绝对的好人坏人，骂砸盘者往往是因自己跑慢被割韭菜，若自己先跑则可能沾沾自喜。 今年股市多次出现惊悚涨跌，多与杠杆有关。此次也不例外，并非融资盘，而是衍生品市场的杠杆操作引发。因国家队为维持慢牛、配合超长债发行而压制波动率，投机主力获利困难便快速撤离，导致市场出现三波跳水，引发连锁反应，加速下跌. 被出清的多是加过度杠杆的脆弱资金，如期权市场可加几十倍杠杆。而一旦部分人被出清，就会有人重新加杠杆准备下一波行情，市场也会随之反弹，如年初围猎雪球和DMA等情况。此次被出清的人可能挂钩中证500相关衍生品，从IF、IC基差及期权市场隐含波动率等可看出端倪。 需注意，即便当下出现暴涨式反弹，调整也未必结束，大概率会反复拉扯以实现筹码充分换手。目前游资仍在反抗，如周一拉破净股、周二周三炒人工智能和医药等，但只有游资不再反抗，市场回归理性炒基本面时，调整才会结束。 股市是国家服务政治和经济的工具，融资市解决企业融资，投资市提升居民财产性收入。若有人扰乱趋势会被敲打，总会有力量矫正方向。当波动率被压制，脆弱资金被消灭后，国家队会开始买入。A股上涨不难，只要国家队和长期资金吸够筹码，放弃波动率管控，配合发债和新政策，市场自然会涨，所以不必责骂国家队或砸盘者。 （三） 2024 年，政府先是于 2 月换帅，接着在 9 月推出“新国九条”，这两次举动犹如给 A 股注入了两针强心剂，市场也以显著的上涨予以回应。特别是“新国九条”政策的出台，全 A 指数最高上扬 54.85%，创业板指数上涨 66%，北证 50 更是大幅飙升 133%，上证指数也最高上涨 36%，足见其措施获得了市场的认同，效果亦是相当明显！ 其中，促使大幅上涨的关键措施在于：央行径直给出了解决当下股市资金流动性难题的政策性手段与举措：凭借央行加速向股票市场注入资金，准许银行为上市公司的回购和增持股票提供贷款。这两项措施的首期规模分别为 5000 亿元和 3000 亿元！ 此举措说到底就是为市场注入资金。然而，这 8000 亿资金耗尽之后，市场再度重蹈覆辙，这表明尚未寻觅到并切实化解影响 A 股上涨的根本问题。正因如此，自去年年末起始，A 股市场转头向下破位，仅仅 21 个交易日，连续跌破 20 日、30 日、60 日均线，全 A 指数大幅下跌 15%，而上证指数的回调，将近将去年出台“新国九条”后的涨幅抹去一半，市场又一次陷入熊市态势。 技术层面的大幅回调，让股民们刚刚萌生的些许信心，遭受了沉重的冲击！ 倘若市场依旧持续回调并跌破 3000 点，那就意味着此前的部分提振股市信心的措施尚显不足，抑或说中国股市的问题仍未从根本上得到解决，不然怎会又重回 3000 点？ 中国的证券市场具备区别于其他国家的特殊国情，倘若抛开国情来对证券行业加以管理，是无法让证券市场成为上市公司、投资者以及其他利益相关方的共同期望的。 中国股市的特征在于：中小股民占据了绝大多数，比例超过 95%，这是由我国的人口状况所决定的，此乃国情！倘若未能将这个最大的利益群体置于首位，所有的措施都有悖于一切为了人民的根本宗旨！ 长期以来，市场上呼声最为强烈的若干问题包括：诸如违规减持、变相减持；原始股东以进入市场变现为目的，发行时一股独大；融券做空；设立的金融期权、期货做空市场；量化交易等等，均为空头市场大开方便之门，束缚了 A 股上涨的步伐。 这些关乎股市健康发展的问题，必须予以有效的管控或者直接予以叫停。否则，上证指数将会一直在 3000 点左右徘徊。我国早已跃居全球第二大经济体，众多领域均领先于全球，为何关乎金融、经济、老百姓的股市却始终未能妥善发展，实在令人无奈！ （四） 实际上，那些具有远见的投资者，注重的是源源不断增长的现金流收入，并非资产价格的上下波动。只要现金流持续增长，资产的价格终究会回归到其本身的价值。 这里列举了三个典型的案例，分别是俾斯麦的林场、巴菲特的农场以及凯恩斯的优质公司。 1、俾斯麦的林场理论。俾斯麦乃是著名的“铁血宰相”，他于 19 世纪 60 年代一手塑造了全新的德国工业与政治帝国。俾斯麦的理财途径是购置一块块的林场，持续不断的伐木所得构成了滚滚而来的现金流，成为家族财富传承的绝佳方式。 俾斯麦热衷于拥有林场，认为这种财富绵延不绝，安稳可靠。土地和木材无需投资天才来管理，他的后代只要永远保有它们，并通过出售木材获取收益即可。遭遇涝灾时，他们也无需忧虑，因为树木会得到雨水的滋养。 俾斯麦对林场的需求极大。他的理论是：土地价格会伴随人口的增长而逐步提升，大约每年 2%；而德国的木材价格每年上涨 2.75%，那段时间的通货膨胀几乎为零，所以他每年获取的实际收益约为每年 4.75%。 事实证明，俾斯麦完全正确。在接下来的 50 年里，在战火纷飞、通胀飙升、投降和萧条接连不断的德意志，林场比任何事物都更具保值能力。 俾斯麦的后代无需具备投资天赋，他们只要遵循不能出售的限制条款，就能过上富裕的生活。对于俾斯麦的后人而言，林场是一种永不售出的资产，林场价格的涨跌实则无关紧要，关键在于每年都有伐木收入，持续不断的现金流才更为重要。 2、巴菲特的农场理论。巴菲特在 2015 年致股东的信中列举了一个实例，极为透彻地阐释了只要现金流持续增长，资产价格无需担忧的投资首要原理。 巴菲特对农场经营一窍不通，但他的一个儿子钟情于农事。1986 年，巴菲特从美国联邦存款保险公司手中购得位于奥马哈以北 50 英里的一块 400 英亩（约 1.62 平方千米）的农场。其花费了巴菲特 28 万美元，远远低于早些时候一家破产银行给农场提供的贷款。 巴菲特从他儿子那里得知，这块农场能够产出多少玉米和大豆以及经营成本是多少。基于这些估计，巴菲特算出了这块农场每年的常规收益，当时约为农场成本的 10%。巴菲特还认为，日后它的劳动生产率将会逐步提高，农作物的价格也会有所上扬。这两种预期后来都得以实现。 巴菲特觉得，无需特殊的知识或智慧就能得出结论，这笔投资不会亏损，而且很有可能大幅增值。当然，偶尔会有收成不佳的时候，价格有时或许会令人失望。但那又如何？总会有几个格外出色的年份。如今 28 年过去了（统计时间截至 2015 年），农场的收益增长了两倍。 只要现金流在持续增长，资产价格无需忧虑。28 年过去，那块农场的价格起码是巴菲特当时出价的 5 倍，巴菲特仍然对农事知之甚少，28 年间仅参观了那块农场两次。 3、凯恩斯的矿业和公用事业股。熊市看上去固然可怕，但熊市无法取消股息。股息能够助力投资者度过股市最为艰难的时期。 在 20 世纪 30 年代的大萧条时期，凯恩斯成为逆向投资者，在整个 20 世纪 30 年代和二战期间，一直持有自己精心挑选的股票——几乎涵盖了经济的每一个重要组成部分。凯恩斯倾向于以低廉的价格购入大型公司的股票，这便是整个价值投资学派的萌芽。 凯恩斯在 20 世纪 30 年代购置了大量公用事业公司的股票，高额股息形成了良好的投资缓冲与收益流。1925 年—1946 年，凯恩斯所管理的国王学院的全权委托投资组合年化收益率为 15.21%，大幅跑赢同期英国股指 8.08%的年化收益率。 1936 年凯恩斯所管理的国王学院投资组合中近乎 66%的资产均为矿业股，同时代的基金经理将其称为“集中投资法”，即仅持有少数几只股票，与广泛多元化或指数投资组合相对。 凯恩斯表示：“随着时间的推移，我愈发坚信正确的投资方法应当是将大量资金投入到你熟知的、完全信赖其管理模式的公司。选择过多了解甚少也没有特别理由值得信任的公司，以此来控制风险的做法是错误的。” 稳定的现金流才是衡量财富的成熟手段，上下波动的资产余额无法真正衡量一个人的财富。就像身家数亿的富人却无法随意拿出上百万元的现金，他们的财富很难被视为一种真正的财富。 （五） 向来一路放量下跌的 A 股头号情绪龙头——东方财富，呈现出稳量低开高走的态势，试图站稳脚跟。而此前一路昂扬向上的寒王，若不是在尾盘疑似被提拉了一把，恐怕就得直接遭遇大破位的局面。 为何金融和科技领域的这两个人气龙头，13日都出现了缩量调整？毕竟自 9·24 以来， A 股首次每日成交量跌破万亿。除非是妖股被游资涨停封死，或者是高换手接力出货的，缩量都属于正常现象。 先谈谈寒王。这段时间，它一直是科技领域的人气龙头。瞧瞧其不断加速冲刺引领盘面节奏的走势，再加上盘后各类券商基金发布小文章的频次，它这段时间所积累的涨幅，必然远远超过某队拉动的那部分资金。如此一来，也能理解，涨得多了，尤其是机构扎堆的，总归要有所撤离。 尤为重要的是，对比隔壁的中兴通讯，明显是获得了“业绩（超预期）+机构+游资”的助力，即便科技盘面今日整体表现疲弱，依旧达成了 107 亿的成交并实现上涨。 另一边的机器人题材也是极为火热，各路游资相互交锋，已呈现出模式分歧的迹象。所以并非是说，大科技、AI+不行了，而是得变换玩法。 再说说东财。“相当复杂”。它不仅具备“金融+深市/创业板”的要素，还包含“拉萨家人们”这一最大的散户券商，代表着散户的情绪。 尽管13日两市缩量，但可以视作分歧达到了顶点。只要盘面情绪依旧得到呵护，不久之后就能迎来“买在分歧卖在一致”的收获阶段。就东财自身而言，应当先观察能否稳住。 作为散户情绪的老牌龙头，只要别出现放量暴跌，再度下跌导致大破位，那么一切都还好。 好的投资=优质股票+合理价格，再好的公司也需要有合适的价格，在低估区域买入能够极大地提高安全边际以及未来的上涨空间，同时长期持有才能够获取成倍的收益。所以对于一位成熟的价值投资者而言，耐心等待是不可或缺的品质。这种耐心既包括等待低估的买入时机，也涵盖等待持续上涨、放大收益的过程。 一般的股民，看到手中股票有 10%以上的收益，就会幻想先卖出，等下跌再买入，赚取差价。但频繁的买卖只能赚些小钱，背离了价值投资的本意，很难赚到大钱。因此，选择优质的公司，伴随其一路发展，分享其业绩增长所带来的收益，这才是价值投资的核心要义！