【每日观察】慢牛是什么牛？

結盧人境

管理层说，A股要走慢牛、长牛。

然而投资者并不买账。

这不，股市暴涨了一阵，管理层见有点失控了，就下手打击炒作。

于是投资者更不买账了。

管理层又说，“长期投资、短期投资我们都欢迎”。

管理层自己就是个“猴”，嘴上还喊“牛”。

什么样的牛市才叫慢牛，来给大家说道说道。

1）年化收益率至少8%以上

美国、日本和印度最近十几年就是典型的慢牛。

标普500从2009年低点到现在涨了8倍左右，年化收益率是15%左右。

日经225指数涨了3.7倍，年化收益率是10.5%左右。

印度Sensex30指数（孟买敏感指数）涨了9倍左右，年化收益率是15.6%。

无论如何，慢牛的长期年化收益率应该在8%以上。

今年以来沪深300已经涨了15%左右，如果从9月底计算，更是涨了25%左右，最高涨幅近40%。

那么市场出现回调不是很正常的事吗？

2）波动率降低

A股这种猴市，波动率极大，即便是沪深300这样的大盘股指数，波动率也能高于60%。

平常时间，波动率也维持在30%左右。更别提那些小盘股了。

而标普500的波动率常常都在20%以下。

股市让人亏钱，最主要的原因就是这个波动。

波动会放大人性的贪婪和恐惧。

游资就是通过拉台股价引散户自觉自愿入瓮的。

9月24日之前，一个个都在骂A股。

可也就几天时间，A股就上了热搜，全民都在讨论A股，都在羡慕别人赚钱，都在摩拳擦掌想进来搏一搏。

所以我以前经常就说，我从来不担心没人买股票。

只要人性不变，股市就从来不缺人。

同理，一旦股市大跌，人们的神经立马就紧绷起来。

由于情绪总是不理性，所以总在做着不利于自己的决策。

大多数人在牛市里都是在重复两条经历：

追涨、被套、补仓、解套、回本就卖、卖飞、捶胸顿足、追涨；

追涨、赚点小钱就跑、卖飞、捶胸顿足、追涨、被套。

无论哪条经历，最终都是在高位重仓。

短期涨得越高，被套死的散户就越多。

散户还有一个坏习惯，高位被套后，立马开始补仓。结果放大了亏损。

总之，慢牛的波动率应该降低，只有这样才能控制住人性的贪婪和恐惧。才能让人们通过长期持有赚到钱。

3）指数走牛

真正的慢牛一定是指数牛。

全世界大多数股市都是指数牛。

也就是说，他们是大盘股的估值比小盘股高，大盘股决定小盘股的估值。

而A股则恰恰相反。

小盘股的估值奇高无比，沪深300的估值则持续走低，很不正常。

A股的历史使命是为企业融资，因此上市公司都不注重股东回报。

为了圈钱，大股东、产业资本和金融机构就会联合起来拉升股价，然后收割一波韭菜。

所以散户资金就被吸引到了小票里，造成大盘股长期失血。那么指数自然就很难走长期慢牛。

打破这个僵局，需要从制度上进行彻底改革，也就是从融资市向投资市转型。

4）牛长熊短

A股恰恰相反。

极端的熊市都是始于极端的牛市。

牛市不疯狂，熊市也就不会那么绝望。

控制好牛市的暴涨，也就控制住了熊市的暴跌和长期磨底。

实际上，真正懂投资的人，反而不喜欢慢牛，因为慢牛意味着指数很难被战胜，我们很难获取超额收益。

比如，我的“价值投资”导向，可以在中国A股最恶劣的时段翻倍。

比如，巴菲特最近20年都没跑赢慢牛——标普500，额滴个神啊，这是个什么神。

但我还是鼓吹慢牛。

在更伟大的国家目标面前，个人那点超额收益就不叫事。

不过国家讲慢牛，那你自己首先不要是“猴”。

​