【软核科普】究竟什么是利率

良禽择木

利率大家经常听到的一个词。 美联储下调利率到多少，中国央行下调利率到多少多少。 在通货膨胀的时候，各国央行都要上调利率；紧缩的时候各国央行要下调利率。 利率下降，各个企业都抓紧借贷扩大生产，消费者们也开始超前消费，买车买房。 那利率到底是什么呢？它到底是由谁决定的呢？它和我们投资的金融资产、股票、债券等等又有什么关系？今天本文就试图给大家讲清楚。 我们先来看央行对利率的定义。 利率是百姓生活和经济运行中最受关注的要素之一，对经济活动有重要影响，也是宏观经济调控的重要工具之一。 从微观角度看，利率指一定时期内利息与本金的比率，反映了资金的价格。 这里提到一个很关键的点，资金的价格。 怎么来理解呢？ 如果说我们去银行存钱，银行给了一年期的利率为2%，我存100一年后我就能到102，这多的两块钱就是时间的价值。 因为在这一年期间我们无法使用这100元，存在银行以后就被银行拿去使用了，从而要付出我们这笔被占用的钱的报酬，这就是资金的价格。 那么银行为什么愿意付我们这笔报酬呢？ 这是因为银行拿到你的资金也可以借给他人使用，他人要支付给银行更高的利息。 只要银行收入大于支出，银行就是赚钱的。 比如你存1万块，存款利率为2%；但是银行贷给他人的贷款利率为4%。 这一收一付银行净赚200块。 好像看着银行躺着就把钱赚了。 其实不然，因为银行放贷也是有风险的，它面临着资金收不回来的风险。 最后就会变成坏账，由银行自己承担。 既然放贷的风险性也这么高，为什么各个银行不把利率设置更高一点，这样也能赚更多的钱？这里就涉及到一个利率怎么决定的问题了。 我们经常可以听到这种新闻，美联储又要加息或者降息多少个基点了；欧洲央行为控制通货膨胀，决定加息50个基点；英国为刺激经济年内连续4次降息——难道这些各国央行控制的就是我们日常在银行所看到的1年期、3年期、5年期的存贷款利率吗？ 当然不是。 我们先来看银行提供的贷款利率，它一般由三部分构成：无风险利率，风险溢价和银行自身所设定的利润。 举个例子，无风险利润为3%，风险溢价为1%，利润0.5%一，加起就是百4.5%，就是这单贷款的定价了。 利润很好理解，就是银行想要在这单贷款里面，从我们大家手里所赚的钱吧。 风险溢价是什么呢？银行通过前期的业务合作，或者说是净值调查以后，对贷款人违约风险所做的一个评估。 大家想想当借一个亿对于你来说都是小目标的时候，那么你去借100万、1,000万的时候，银行就会认为你的违约率几乎为0，风险溢价可能就为0。 而当一个没有工作的人或者说收入不太稳定的人去借100万的时候，银行就会判定他的违约风险很高，风险溢价可能会提到3%、4%甚至更高。 而无风险利率是一个完全没有风险、肯定能还得上钱的人的利率——那么现实生活中就是强势经济体的政府。 比如美债为什么被各国政府购买？就是认为美国经济强势，违约风险很小。 这些经济实力雄厚，综合国力强大，国家所发行的自己国家货币的债券的利率就是货币的无风险利率了。 比如中国发行的人民币一年的国债利率就是一年期的无风险利率，5年期的国债利率就是5年期的无风险利率。 这一年期、5年期、10年期、20年期等等等这些无风险利率，我们将它们在坐标轴上画出来，这就得到了一条向右上倾斜的曲线？ 但有些时候可能会变成向右下倾斜的——这就是利率倒挂，说明大家不太看好长期经济。 正常情况下，我们知道长期债券的收益率应高于短期债券的收益率。 因为长期债券面临更多的风险和不确定性。 然而当市场对未来经济前景感到担优时，大家就会倾向于购买长期债券，从而推高了其价格，降低了其收益率，导致利率倒挂。 但其实这个债券它发行了以后就在市面上流通了，它的利率后续都由市场来决定了，央行其实无法控制它的利率走势。 央行控制的是什么利率呢？ 这就要说说我国的利率体系了，我国利率体系了。 可大致分为5个层次，政策利率、货币市场利率、债券市场利率、存贷款、市场利率和表外市场利率。 这其中的政策利率就是由央行来进行控制的，通过政策利率来影响其他几类利率。 在政策利率方面有2个利率最为重要。 一个是影响短期利率OMO及7天逆回购利率，另一个则是MLF、俗称“麻辣粉”的中期借贷利率。 对于这两个利率大家可以简单的理解为商业银行向央行进行借钱的成本。 当然借钱可是要有抵押物的。 一般来说就是各种国债、证金债、高级信用债等优质债券，这两种利率在市场上发挥着基石的作用。 那么央行如何通过政策利率影响其他利率呢？ 这里要先插一嘴说 DR007，否则大家后面听不懂。 DR007就是银行间质押式回购利率，说白了就是银行A向银行B借钱的利率。 那么我们假如当央行下调了OMO7天逆回购利率，利率都比DR 007低了，缺钱找谁借？肯定找央妈借。 那么当大家都去找央妈借钱了，没人去银行间市场借钱了。 那么为了吸引大家，DR007就会降下来。 我们再来说信贷市场的利率。 也就是大家最常听说的是LPR贷款市场报价利率， LPR它是银行愿意提供给最优质客户贷款利率的平均水平。 在19年经过改革以后，LPR由18家具有代表性的银行，根据本行对最优质客户的贷款利率，以MLF利率加点形成的方式进行报价；再通过去掉最高和最低报价后算术平均，并向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR。 因为它是MLF的基础上加点形成，因此央行通过控制MLF就能够控制LPR。 那么利率它影响了什么呢？对于我们生活乃至投资有哪些影响呢？ 就拿最近很火热的下调存量房贷事件来说。 农业银行表示2019年10月7日前发放的、已按人民币2019年第三十号公告要求转换为贷款市场报价利率，这就是我们上面所说的LPR定价的存量首套个人住房贷款利率。 那么也就是说利率的变动会影响大家的房贷成本。那么也就是说利率的变动会影响大家的房贷成本。 在LPR上升，大家房贷成本上升；LPR下降，房贷成本下降，那么大家就会想要购房。从而可以带动房地产市场的发展。 当然利率的变动除了可以影响大家房贷成本以外，还与债券价格和股票价格息息相关。 我们来看一个公式，这个公式它为债券的定价公式。 别看它有那么多的英文字母，感觉很复杂。 实际上就表达了一个意思，利率上涨，债券价格就跌；利率下降，债券价格就上升，怎么来理解呢？ 这里给大家说一下，LPR分为1年期和5年期。 5年期是对应的房贷，一年期则是对企业短短期贷款。 利率水平调整至原贷款合同期限对应的LPR即加点幅度为0。 比如说今年央行发行了一期10年期国债，每年5%率，在第二年的时候，央行实施紧缩的货币政策，市场利率上升。 由于市场上流动的资金少了，要借到同样的钱需要多给利息，那么央行在今年在发行同样期限的债券的时候，就不能再按照去年的利率了，得加价加到10%的利率。 那么同样期限的去年发行的债券就没那么诱人了，想要卖出去就得降低价格了。 否则这些买家为何不去买利息更高的今年发行的同样期限的债券？ 接下来再来说一下股票。 由于股市千变万化，利率对股市的影响就没那么的明确。 我们先来看看假如利率升高了会有什么影响呢？对于企业来讲利率升高了，借钱的成本就上升了，融资成本上升，无法再借到更多的钱来扩展经营，那么公司发展前景受阻，对于其股票来讲就是利空。 再看消费者，刚才我们说公司借钱的成本上升了，对于消费者来讲利率上升，同样的借钱成本也上升了。 之前买房只用给5%的利息，买车只要3%的利息，现在利率上升买房得10%的利息了，买车要6%了，消费者就会选择抑制自己的消费，勒紧裤腰带过日子。 消费者消费减少，对于企业来讲就是营业额下降，利润下降，那么对于企业未来发展也是利空，从而股价也会不好。 那么相反的，当利率下降的时候，企业就会扩大生产，消费者也会增加消费。 那么企业利润增加，前景一片光明，股价就会上升。 那么是不是利率下降，股价一定涨？利率上升，股价就一定跌呢？当然不是。