全面注册制之上市企业变化

投教宣传

所谓注册制，主要是指发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料，完全准确地向证券监管机构申报。对申请主板上市的企业来说，首要变化就是上市审核由证监会核准，变为了交易所审核并报证监会注册。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断，而是由市场来决定。注册制可以提升审核注册效率，扩大资本市场覆盖面。下面让我们看看全面注册制对上市企业有哪些重要变化吧。

一、明确主板的板块定位

本次全面注册制制度中首次明确了主板的板块定位。根据《首次公开发行股票注册管理办法》第三条规定，主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

但与科创板创业板不同的是，主板尚未对“大盘蓝筹”规定具体的量化指标，何为“成熟”“稳定”“较大”“行业代表性”，在实践操作中，可能存在一定的困难，后续或许会逐渐给出细化的规定。

二、精简发行条件

（一）充分借鉴科创板创业板的经验

1.区分发行条件与上市条件

股票发行上市有两个环节，发行与上市。一般而言，发行条件的制定和发行审核由证监会负责，上市条件的制定与上市审核由交易所负责。此次主板实行注册制，发行条件由证监会规定，上市条件由沪深交易所分别通过《上市规则》予以规定。

2.精简发行条件，与科创板创业板基本保持一致

与核准制相比，此次全面注册制下主板发行条件进行了极大的精简。一种是将部分发行条件变更为信息披露要求。例如对外担保和资金占用等问题；另一种是，取消部分发行条件。例如删除了发行人持续盈利能力、董监高最近12个月内受到证券交易所公开谴责、最近36个月内擅自公开或变相发行证券或36个月前存在该种行为仍处于存续状态，取消发行主体募集设立方式、取消税收优惠的严重依赖；还有一种方式是精简了主板在合法合规方面、财务会计内控规则的表述，内容没有大的变化。

与科创板创业板相比，除了在主营业务、控制权、管理团队的稳定要求上多一年外，其他完全一致。值得注意的是，主板将同业竞争和关联交易从信息披露改为发行条件，且同业竞争从实践审核中的完全限制到 “重大不利影响”型的限制，与科创板创业板保持一致。

（二）将主板的部分发行条件推广至三大板块

在借鉴科创板创业板的基础上，主板“股权清晰”这一发行条件予以保留和推广。核准制下主板对“股权清晰”的要求是发行人所有的股权，而注册制下的科创板和创业板，要求是“控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份权属清晰”。此次全面注册制改革，统一规定为“发行人的股份权属清晰”。可见，股份权属清晰的要求范围更广，保荐人需要对所有发行人股份是否涉及代持，是否存在纠纷进行核查。这或许与注册制下对廉政风险高度重视防范相关。

三、完善上市条件

1.提高上市条件，增强多元性

主要变化，一是设置了三套多元包容的市值与财务指标，分别是净利润+收入/现金流、市值+净利润+收入+现金流、市值+净利润+收入。值得注意的是，与科创板、创业板、北交所不同，主板多套上市财务指标均要求净利润，不允许未盈利企业上市，这也与主板“大盘蓝筹”定位、“经营业绩稳定”相适应。二是对公司盈利性要求进一步降低，取消了最近一期末不存在未弥补亏损。三是取消了无形资产占净资产的比例限制等要求，给予发行人更多的经营自由。四是发行后股本由3000万上升为5000万，比科创板创业板北交所均高。

2.完善红筹企业上市条件

改革后，已在境外上市红筹企业的主板上市条件未发生变化，主要变化体现在尚未境外上市红筹企业。除维持原有的市值+营业收入标准外，对科研+收入标准修改为两条“市值+科研+收入”标准，体现了对高科技企业的鼓励，也增强了其包容性。

四、允许存在差异表决权企业发行上市

在主板上市的具有差异表决权企业需要符合2项标准之一：“市值+净利润”或“市值+净利润+收入”，差异表决权企业在主板上市，仍有盈利要求，标准高于创业板与科创板。

主板注册制完善红筹企业上市条件和新增具有差异表决权企业上市条件后，将有利于未来A股市场从香港和海外引入更多优质企业，进一步提升中国资本市场的活力。

好了，这次就讲这么多，下次小编带大家了解打新变化。