<p class="ql-block">2022/07/28 天气：晴朗 心情：平和</p> <p class="ql-block">说到这儿呢，这本书的内容基本已经讲完了，下面我们一起来总结一下：</p><p class="ql-block">在第一部分中，我们了解了查理·芒格带给沃伦·巴菲特投资风格的转变，他让沃伦·巴菲特从早期的投资便宜股票的能手，转变为一个伟大的专注于成长股的投资行家；在第二部分中，我们了解了查理·芒格的投资逻辑，他认为市场是大致有效的，这就给了投资者最好的打折买入时机，同时，查理·芒格认为，伟大企业是相似的，我们可以通过分析财务报表，用量化的手段锁定这些股票；在第三部分中，我们看到了两个查理·芒格的投资实例，从中我们进一步了解了他的投资逻辑。</p><p class="ql-block">以上就是《查理·芒格的投资逻辑》这本书的主要内容，希望大家通过我们的解读，了解了查理·芒格睿智的投资风格，在查理·芒格看来空有激情、头脑发热的创业者只是一些空想家，要获得真正的成功，只能依靠脚踏实地的实干，不管是什么时代，优秀企业在财务数据上的表现都是类似的，关注财务数据是投资者最重要的工作。</p> <p class="ql-block">今天我来为大家解读的是《查理•芒格的投资逻辑》。我会用20分钟左右的时间，为你讲述书中的精髓：查理·芒格是沃伦·巴菲特的秘密武器，他投资成长股的理念让沃伦·巴菲特受益匪浅。</p><p class="ql-block">如果沃伦·巴菲特是金庸武侠小说的男主角，他会经历两个最重要的阶段，在第一阶段，他拜入格雷厄姆门下，学习了投资便宜股票的秘籍，小有所成，但是很快遇到瓶颈，这时候，他遇到了高人查理·芒格，后者将投资成长股的不传之秘破例传授与他。很多人觉得，如果查理·芒格可以让男主角变得如此厉害，在他身上肯定也有伟大的故事，的确，在今天这本《查理·芒格的投资逻辑》中，就让我们一起了解一下这位高人的投资理念。</p><p class="ql-block">接下来，我将通过三个部分的内容为大家介绍本书:在第一部分中，我们会看到查理·芒格带给沃伦·巴菲特投资风格的转变；在第二部分中，我们进一步了解一下查理·芒格的投资逻辑；最后，在第三部分中，我们来看查理·芒格的两个投资实例。</p><p class="ql-block">下面，我们就进入第一部分的解读。</p><p class="ql-block">俗话说，物以类聚，人以群分。查理·芒格和沃伦·巴菲特无论从思维模式到穿衣风格都很像，不仅限于表象，就连两者的家人，都同意这两个人实在是太像了。这一切，完全归功于查理·芒格这么多年来对于沃伦·巴菲特各方面潜移默化的影响。</p><p class="ql-block">在沃伦·巴菲特的投资初期，他信奉的是老师本杰明·格雷厄姆的投资理念，本杰明·格雷厄姆当时喜欢成本低廉的“雪茄屁股”类股票，买这类股票，完全不关心企业的盈利能力，只关心这家公司账面上还有多少现金、有几栋楼、多少设备，这些东西加起来如果价值一百万，这一百万是企业的清算价值，现在股票总市值只有七十万，那显然是不错的选择，因为就算企业现在关门大吉，这些东西卖掉，我们还是能赚钱的。</p><p class="ql-block">由于本杰明·格雷厄姆的投资策略是在大萧条时期发展起来的，那时候股票总市值低于企业清算价值的机会很多，而随着经济的持续发展，这类投资机会越来越难寻觅，沃伦·巴菲特也发现了这一情况，在他深感投资遇到了瓶颈无法突破的时候，幸运女神降临到他头上，让他开始了与查理·芒格的合作之旅。</p><p class="ql-block">两人在投资合作中，查理·芒格让沃伦·巴菲特认识到，买便宜货不如买好货的道理，查理·芒格告诉后者，购买一个优质企业，然后躺着收获长期利润，抵得上在10家便宜企业低买高卖的苦力操作。无数次出现在沃伦·巴菲特相关书籍中的喜诗糖果，便是他们投资优质企业的第一场大捷。</p><p class="ql-block">在第二部分中，我们来进一步了解一下查理·芒格的投资逻辑。</p><p class="ql-block">查理·芒格之所以能在投资上取得非凡的成就，根本原因在于他认为投资这件事情，投资的是企业盈利的能力，而不是K线图上的数字。在讨论投资的时候，我们势必无法绕过一个问题，那就是投资市场到底是有效的还是无效的。所谓有效市场，指的是市场价格完美体现企业价值，而无效市场则指的是市场价格和企业价值无关。</p><p class="ql-block">查理·芒格对于市场的看法是大致有效的，而这是一件再好不过的事情了，因为这让我们投资者有打折购买好货的机会。比如说，一家企业的长期价值是100元，市场先生今天心情不好，说80元我就卖了，你要不要。明天市场先生又格外兴奋，说你瞧，这个企业太棒了，今天我卖120元，大家快来抢购。</p><p class="ql-block">查理·芒格认为，当市场先生把一个价值100元的好企业卖80元的时候，就是我们最好的购入时机了。</p><p class="ql-block">那么下一个问题就变成了，我们投资者如何找到具有成长性的好股票。查理·芒格认为，成长性的好企业具有以下特点：高毛利、高资金周转率、高利润率、低运营杠杆和低收益波动率等等。在很多投资者看来，高毛利无法持久，因为高毛利意味着赚钱容易，而赚钱容易的领域往往会吸引来更多的竞争者。事实上，如果竞争已经开始，而企业依然能保持高毛利，这个背后其实就是企业护城河的体现。比如沃伦·巴菲特创建的伯克希尔公司投资的可口可乐，就具有非常高的毛利率，可乐市场赚钱是很容易的，但是要想撼动可口可乐与百事可乐的统治地位，可没那么容易。</p><p class="ql-block">最后，在第三部分中，我们来看查理·芒格的两个投资实例。</p><p class="ql-block">这部分我们会来分析查理·芒格的两项投资决策，第一个决策是拒绝一项投资，第二个决策是通过人盯人的方式，逼着沃伦·巴菲特实施的投资决定。</p><p class="ql-block">一天，一个年轻人辛顿找到了查理·芒格，他自认为计算机水平高超，觉得自己能开发出比比尔·盖茨更完美的操作系统，在辛顿口中，比尔·盖茨这个哈佛辍学生的编程水平就是三流，如果比尔·盖茨都能成功，那他的成功就是板上钉钉的事情。查理·芒格问辛顿，为何比尔·盖茨能拿下IBM的订单，取得那么大的成功呢？辛顿认为，那只是比尔·盖茨运气好，如果遇到了他这样的对手，IBM肯定会选择他的产品。</p><p class="ql-block">查理·芒格婉拒了辛顿要求风险投资的要求，后来他和别人说起这件事情，认为这个年轻人空有热情，连最基础的情况都没有摸清楚。比尔·盖茨之所以能获得成功，他的操作系统是一个因素，更重要的是，他具有旁人所没有的资源：他父亲是大型律所的联合合伙人，他母亲是华盛顿大学和多家企业的董事，在美国最有权势的圈内有着无数人脉，这些都是微软公司的竞争优势，如果一个年轻人只把比尔·盖茨的成功归结于走了狗屎运，那么他连和比尔·盖茨站在同一起跑线的资格都没有。</p><p class="ql-block">第二个决策是关于伯克希尔投资中国企业比亚迪的经历。2008年，全球爆发了经济危机，沃伦·巴菲特开始考虑如何收紧投资、避免损失，这时，查理·芒格向他推荐了一家之前从来没听说过的中国企业比亚迪，查理·芒格还特地介绍了比亚迪的创始人王传福，在查理·芒格口中，这是一个在经营企业方面比爱迪生都牛的家伙。第一次，沃伦·巴菲特拒绝了这个建议。</p><p class="ql-block">查理·芒格没有放弃，他继续对比亚迪进行深入调研，之后他又一次拨通了沃伦·巴菲特的电话，这一次查理·芒格说：兄弟，这个王传福是爱迪生和比尔·盖茨的合体。沃伦·巴菲特还是有些犹豫，他说：现在经济大船就要沉了，大家都在跳海，你劝我这时候上船？我不干。</p><p class="ql-block">查理·芒格继续劝说道：不要管什么金融危机了，我们是和比亚迪合作，金融危机对这家公司没有影响，它具有良好的商业前景，这就是我们一直寻找的投资机会。</p><p class="ql-block">终于，在芒格的坚持下，伯克希尔在每股8港元时买入了2.25亿股比亚迪的股票，当时很多人认为这两个人一定是疯了，结果在不到一年的时间里，比亚迪的股价从每股8港元涨到了88港元。</p><p class="ql-block"><br></p>