能源危机、德国贸易逆差、欧元大跌…欧洲经济危险了？

如东企业家群

原创 康恺 第一财经资讯 2022-07-13 21:28 发表于上海

能源危机、德国贸易近30年首现逆差、欧元对美元跌至平价……欧洲经济衰退的脚步是否越来越近了？

德意志银行首席国际策略师拉斯金（Alan Ruskin）表示：“外界正有一种观感，即欧元区经济不够强劲，将成为全球经济放缓的一部分。”瑞士金融机构Banque Syz首席投资官蒙肖（Charles-Henry Monchau）则表示：“欧洲目前陷入恶性循环，能源价格上涨正在损害欧洲经济，推动欧元走低。反过来，疲软的欧元使能源进口变得更加昂贵。”

在欧元不断下挫之际，欧洲其他资产也早已闻风而动，遭遇了股市、债市的抛售潮。

东正期货资深外汇分析师元涛在接受第一财经记者采访时表示，欧洲经济是否陷入衰退，需关注能源问题带来的后续反应，及美联储的货币政策。“如果美联储的加息步伐不再激进，将有可能利好欧洲经济走向。”他说。

欧洲经济是否陷入衰退，需关注能源问题带来的后续反应，及美联储的货币政策

恶性循环？

中信建投期货金融衍生品首席研究员刘超在接受第一财经记者采访时认为，目前欧洲正经历能源危机、经济基本面走弱、货币贬值的恶性循环，而2月底以来的能源危机是上述一系列问题的起点。

“从宏观经济基本面来看，能源价格上涨一方面提升了欧洲工业的用能成本，另一方面也推动通货膨胀走高，这制约居民消费、抑制欧洲经济活力。从对外贸易角度来看，欧元区能源极度依赖进口，能源成本提升大幅推升了欧元区进口端的成本，这导致了欧元区在去年底从长期以来的贸易顺差转为贸易逆差，且逆差规模不断扩大。”他进一步分析称，“宏观经济面疲软和贸易逆差带来的国际收支失衡对欧元构成了压力。”

欧盟统计局的数据显示，欧洲的天然气需求主要集中在工业和住宅 ，两者占比超欧洲天然气总消费量近七成。5月，欧元区工业生产价格指数（PPI）同比上涨36.3%，仍位于高位。6月，欧元区通胀率达8.6%，再创历史新高。6月，欧元区消费者信心指数下滑至-23.6，为疫情暴发以来的低点。

5月，德国30多年来首次出现商品贸易逆差。德国联邦统计局的数据显示，经季调后，5月德国商品出口额为1258亿欧元，环比下降0.5%；商品进口额达1267亿欧元，环比上升2.7%，导致当月贸易逆差约达10亿欧元。

刘超还称，欧元不断走贬，又将反过来加剧了欧洲能源危机，因为这意味着欧洲国家需要用更多的资金来购买包括能源品种在内的大宗商品。

欧洲统计局的数据显示，在进口到欧元区的所有商品中，近一半以美元计价，以欧元计价的比例不到40%，而石油和天然气传统上都以美元支付。13日，素有“风向标”之称的TTF基准荷兰天然气8月期货价格报182.000欧元/兆瓦时。

能源咨询机构Wood Mackenzie的数据显示，从年初到6月19日，欧洲国家液化天然气进口量同比上升49%。另据市场研究机构Refinitiv的最新数据显示，今年迄今为止，欧洲平均液化天然气进口量已达174亿立方英尺/天，高于2021年平均值。

衰退风险

元涛认为，能源问题将是决定未来欧洲经济走向的重要因素之一。如果能源价格高企，工业生产、居民消费将继续受挫，这将再带来宏观基本面走弱、对外贸易疲软、本币贬值等一系列问题。

瑞银集团认为，如果俄罗斯停止向欧洲供气，或将使欧洲企业收益减少15%以上。而斯托克600指数将下跌超过20%。法国外贸银行欧洲宏观研究主管舒马赫（Dirk Schumacher）则表示，欧元兑美元每贬值10%，明年欧元区通胀就会增加0.2个百分点。德意志银行估计，在当前能源价格高企和强美元的背景下，欧元区今年对外贸易或损失4000亿欧元。野村国际公司货币策略师罗切斯特（Jordan Rochester）则认为，如果“北溪1号”天然气管道不恢复运营，欧元兑美元可能在冬季跌至90美分。

元涛还称，虽然欧洲多国正寻求液化天然气、煤炭来替代自俄罗斯进口的管道天然气，但受限于产能、运输和接收等一系列问题，欧洲多国能否填补俄罗斯供应缺口，将储气设施填满到计划水平，尚待观察。

美国是欧洲多国近期寻找液化天然气的主要方向之一。美国能源信息署（EIA）预测称，2022年，液化天然气出口量或达119亿立方英尺/天。同时，欧洲多国已与卡塔尔等国家签订天然气合作协议。但是，欧洲整体液化天然气接收能力和再气化产能有限，而传统陆上终端设施完全建成所需时间长达5年。

在增加煤炭进口方面，印度尼西亚煤炭开采协会执行董事西纳迪亚（Hendra Sinadia）表示，近期上调煤炭生产目标相对较难实现。外媒援引煤炭行业高管的话称，目前印度尼西亚的煤矿已经接近满负荷生产，不太可能满足对欧洲额外供应的要求，而澳大利亚新南威尔士州政府已启动紧急供电，迫使该州的矿商将运往海外的煤炭留在当地，南非当地煤矿至理查兹湾港的煤炭运输不断受阻。

同时，刘超认为，宏观经济政策，尤其是欧央行的货币政策，亦将影响未来欧洲经济走向。“在开放资本条件下，欧洲必须面临自主货币政策和汇率稳定的取舍。从当前形势看，欧洲很可能选择放弃汇率稳定，进行较为鸽派的加息，以维持经济活力。但如果通胀高烧不退，其货币政策仍有转向的可能。”他说。

但在元涛看来，无论从经济还是货币政策角度，欧洲地区可能无力解决自身的经济困境。一方面，作为欧元区核心国家，德国经济本身就是轻消费、重储蓄，崇尚重商主义的，这意味着其经济发展仍倚重对外贸易；另一方面，当前欧元区的经济环境，正制约着欧央行的加息决定。

元涛进一步分析称，如果欧洲经济要回暖，就需要下游需求回暖。下游需求能否回暖，则取决于金融环境，及美联储的货币政策。他说：“如果美联储的加息步伐不再激进，将对全球金融市场释放更多的流动性，推动美元走弱，增加全球需求。而上述因素均将利好欧元，并降低其进口成本、利好出口，进而利好欧洲对外贸易及经济走势。”

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