<p class="ql-block">此估值模型不适用于金融gu，不适用于强周期的企业。例如：银行，地产，保险，券商，煤炭， 钢铁，石油，小金属类，化工类，重工机械类</p><p class="ql-block">此估值模型可以适用于 70%左右的公司</p><p class="ql-block">估值是一个模糊的正确，当计算出估值后，明显高于估值的坚决不碰，处在合理估值附近的 要关注，明显低于合理估值的就要密切跟踪拐点了</p><p class="ql-block">ABC 估值法：</p><p class="ql-block">比如你现在买入一家公司，相当于买入这家公司的资产，那你的收益是未来的收益，而不是 现在，比如你买入 100 元的资产，持有 5 年后，可能这部分资产有一部分一文不值了</p><p class="ql-block">比如有一家饭馆的资产，100 万买下来，你指着未来这家饭馆给你创造收益，赚钱，然而 10 年后，这家饭馆的所有的桌椅板凳可能都不能用了，甚至，这家饭馆都要重新装修一下，因 此当下的这 100 万的资产未来他能值多少钱。</p><p class="ql-block">A 段净现值计算方法</p><p class="ql-block"><br></p> <p class="ql-block">净资产在哪里找到？</p><p class="ql-block">在炒股软件中，我们以通达信为例，羚-锐-制-药这家做膏药的公司为例 大家在通达信输入这家公司名字的四个子的首字母 LRZY</p><p class="ql-block">点击 F10 如图所示</p> <p class="ql-block">就会得到以下界面</p> <p class="ql-block">点击股本结构，我们就会看到公司的总股本是 5.67 亿股</p><p class="ql-block">然后再找到公司的每股净资产如图</p> <p class="ql-block">点击财务分析，找到每股净资产，我们看到这个数是 4.28 左右</p><p class="ql-block">我们用总股本乘以每股净资产就可以得到公司的总的净资产了</p><p class="ql-block">5.67 亿*4.28=24.26 亿</p><p class="ql-block">那羚锐制药这家公司的净资产就等于 24.26 亿</p><p class="ql-block">接下来我们要开始减去公司的所有经营性资产了，那公司的所有的经营性资产都包括什么 呢？</p><p class="ql-block">还是以这家羚-锐-制-药的公司为例</p><p class="ql-block"><br></p> <p class="ql-block">点击财务分析，再点击资产负债表，我们就会看到下图了</p><p class="ql-block">哪些是经营性的资产呢我们来看下图</p> <p class="ql-block">这些就是公司还要减去的东西</p><p class="ql-block">我们来算一下公司的第一段净现值是多少钱？</p><p class="ql-block">A=24.26-0.31-4.52- 1.25-6.83-0.38-2.34-0.15- 1.48-3.12- (2.5*20%) - (1.85*40%) =2.64 亿 算出来的数，是公司最干的资产</p><p class="ql-block">有一些资产很重的公司，最终得到的净现值有可能是负的，这是正常的。因为后面还要跟成 长期，还有成熟期的进行统一计算</p><p class="ql-block">第一段算完了之后我们来计算估值的第二段</p><p class="ql-block">算第二段之前我们要先了解折现率取什么值？</p><p class="ql-block">对于机构而言，拿着大把的现金去投资gu票，gu票是风险投资，当现在买入这家公司的时候， 如果未来的回报率无法跑赢固收类的投资品种的时候，那这笔投资就不如去买固收类的投资品。</p><p class="ql-block">那对于机构固收的标准是什么？</p><p class="ql-block"> (十年期国债收益率+民间贷款收益率)/2</p><p class="ql-block">目前这个数值是在 10%左右</p><p class="ql-block">十年期国债收益率在此网址即可进行查看</p><p class="ql-block">https://wallstreetcn.com/markets/codes/CN10YR.OTC</p><p class="ql-block">民间借贷综合利率在此网址进行查看</p><p class="ql-block">https://www.ceicdata.com/zh-hans/china/private-lending-rate-wenzhou</p><p class="ql-block">因此机构去买入一家公司，未来的收益率能够跑赢 10%才算合理的.</p><p class="ql-block">那么我们的折现率就算为 10%</p><p class="ql-block">那公司成长期的折现利润怎么取计算呢？</p><p class="ql-block">首先要知道今年的公司的净利润。</p><p class="ql-block">我们通过机构的预测进行取值</p><p class="ql-block">每股净利润是 0.78 ，乘以总股本 5.67 亿=4.42 亿</p><p class="ql-block">也就是今年羚锐制药的机构预测净利润是 4.42 个亿</p><p class="ql-block">我们还需要一个复合增长率的数据</p><p class="ql-block">膏药市场的成长每年基本是 10%-- 15%之间的符合增长率</p><p class="ql-block">我们保守取值，取 10%</p><p class="ql-block">未来的膏药的成长空间还有 3 年因为在这几年的人口老龄化基本上是维持一个 10%以上的增速</p><p class="ql-block">B 段估值计算方式</p><p class="ql-block">第一年净利润：4.42 亿</p><p class="ql-block">第二年净利润：4.42*【1.1* (1-0.1)】一次方=4.3758</p><p class="ql-block">第三年净利润：4.42*【1.1* (1-0.1)】二次方=4.332</p><p class="ql-block">三年的折现利润=4.42+4.3758+4.332=13.1278</p><p class="ql-block">C 段估值</p><p class="ql-block">永续期利润折现=永续期利润除以 (1+10%) 三次方</p><p class="ql-block">永续期利润计算为 4.42*1.1*1.1*1.1=5.88</p><p class="ql-block">1.1 的三次方为 1.331</p><p class="ql-block">5.88 除以 1.331=4.41</p><p class="ql-block">成熟期的各行业市盈率参考：</p><p class="ql-block">优质成熟 25 倍</p><p class="ql-block">一般成熟 20 倍</p><p class="ql-block">制造成熟 15 倍</p><p class="ql-block">减量成熟 10 倍</p><p class="ql-block">膏药算制造成熟：给 15 倍市盈率</p><p class="ql-block">因此 4.41*15=66.15 亿</p><p class="ql-block">A+ B+C=2.64+ 13.1278+66.15=81.9176 亿</p><p class="ql-block">当下的羚锐制药的合理市值为 81.9176 亿</p><p class="ql-block"><span style="color:rgb(237, 35, 8);">注：</span>当市值高于合理市值时为高估，等于时合理，等于或低于20%以上为低估（便宜）</p>