“碳中和”下A股投资机会

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2020年9月22日，第七十五届联合国大会一般性辩论上，我国提出要将二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，并努力争取2060年前实现碳中和。自此之后，“碳中和”渐渐成为各界关注的焦点。

新格局下的中国经济，两个方面的长期约束可能是绕不开的：一是中长期财政压力的约束；二是企业层面的高杠杆问题。“碳中和”投资规模庞大，财政和企业如何应对资金端压力，决定了未来“碳中和”相关投资的落地速度和节奏。

“碳中和”是指企业、团体或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量，通过节能减排等形式，以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量，达到相对“零排放”。

分析师认为，一方面，应对气候变化，实现“碳中和”是我国树立大国形象的必由之路；另一方面，能源替代不仅关系到国家安全，也是后疫情时代经济增长的重要引擎。作为40年的长期规划，“碳中和”未来可能将从能源、产业、消费和区域结构等多个方面对我国经济社会产生深远的影响。

研究认为，实现“碳中和”的关键，在于使占85%碳排放的化石能源实现向清洁能源的转变。在此背景下，预测2060年前我国将有以下变革：

第一，借助光伏、风电装机增长，电力系统将实现完全脱碳；第二，氢能源将实现全面商业化，特别是在航空等领域；第三，钢铁、建材、交通等能源消费部门，将进行大规模的电动化和氢能化改造；第四，碳捕捉是实现雄伟目标的关键拼图。

“碳中和”带来哪些投资机会？当前“碳中和”的投资机会主要聚焦以下两个领域：

一是风电、光伏等新能源对传统能源的替代。在“碳达峰、碳中和”背景下，未来我国新型能源比重将有望由现在的不足10%，上升到2050年的超过70%。新型能源的分类将由采矿业转向制造业，制造业结构将发生重大变化。

其中，光伏、风能在能源中的比重将大幅提升。目前我国光伏渗透率不足2%，预计2030年我国光伏渗透率将达到18%，到2050年渗透率达到23%；风能比重将有更大幅度提升，我国风能比重将由2018年的4%左右提升到2030年的29%，到2050年将达到51%。

建议中长期继续配置新能源汽车、光伏、风能产业链。2035年我国纯电动车将成为新销售车辆的主流，新能源汽车替代传统汽车，相较目前仍有较大的提升空间。随着能源的属性从自然资源转变制造业，光伏、风能设备需求将迎来激增。

二是钢铁、建材、电解铝等传统碳排放重点行业或将通过限产支持碳中和目标实现，相关商品价格有望得到提升，其中龙头公司有望充分溢价。

在“碳中和”背景下，高碳排放行业或迎新一轮“供给侧改革”。前期供给侧改革期间，周期资源品行业一度出现产能集中度上行，带动龙头公司毛利改善，股票涨幅显著，本轮“碳中和”带来的影响或类似。

资源品和原材料如煤炭、钢铁、火电等行业作为受到“碳中和”直接约束的行业，后续的下游需求空间将受到限制，只有产业内的龙头公司依靠较好的成本控制能力才能继续立足，龙头溢价将更为明显。

现阶段我国能耗较高、二氧化碳排放较大的行业包括钢铁、建材、有色、化工、造纸等周期行业。短期的战术投资策略是配置这些行业内有优质产能的标的。

此外，环保(节能减排、治污、环卫)、化工(可降解塑料)、银行(碳排放权交易)等领域也有望受到“碳中和”规划提振。

证券时报·数据宝粗略统计，碳中和个股中共有69只最新滚动市盈率不足20倍，估值处在历史低位，其中18只个股市值超过200亿元，属于低估值的白马股，包括联美控股、中国核电、太阳能等清洁能源板块上市公司。

联美控股是A股规模最大的清洁供热上市公司，主营业务为清洁燃煤热电联产、再生水源热电联产、生物质能和天然气热电联产。公司业绩逐年增长，盈利能力处于行业领先水平，2019年净资产收益率为23.29%，在同行业上市公司中排名第一。公司掌握清洁能源供暖核心技术，能源利用效率高。开发多项热力供应领域相关的专利技术，不断进行技术改进。

低估值碳中和概念股均有不同幅度上涨，深圳能源本周出现两个涨停板，累计上涨22.22%，联美控股、太阳能、华能国际本周涨幅居于前列，分别上涨8.58%、6.98%、5.46%。

资金流向方面，深圳能源、深圳燃气获北上资金持续4日净流入，联美控股、太阳能获北上资金持续2日净流入。近一周低估值碳中和概念股均有不同程度的机构资金净流入，长江电力净流入额居首，机构资金近一周净流入10.58亿元。（摘自网络文章）