<p>作业内容：根据嘉寓股份（300117）过去连续5年的合并资产负债表，通过负债各科目（短期借款、应付票据、应付账款、预收款项、应付职工薪酬、应付利息、长期借款、应付债券），结合合并利润表、合并现金流量表中个别科目，简单评价一下这家公司的风险以及竞争力情况。</p> <p>一、短期借款：第一步：分析思路，根据思维导图，见图</p> <p>第二步：数据收集汇总：短期借款，准货币资金并找出异常：嘉寓股份2015-2017年短期借款维持在9-10亿元，2018年出现明显增长，这是异常现象。2015-2019年的准货币资金远小于短期借款，有较大的偿债风险。</p> <p>第三步：分析异常情况的原因</p><p>我们搜索下短期借款，看看短期借款的构成：</p><p>2017年：</p> <p>2017年</p> <p>2018年</p> <p>2019年</p> <p>嘉寓股份2017年还有4.25亿信用借款，2018年和2019年信用借款为0，说明嘉寓股份在银行的资信下降了，并且嘉寓股份并没有在年报里披露短期借款增加的原因，这点是有问题的。</p> <p>第四步：根据分析结果，得出结论</p><p>嘉寓股份近5年的准货币资金均远小于短期借款。因此嘉寓股份短期内的偿债风险非常大。</p> <p>二、通过应收应付预收预付对上下游情况分析</p><p>第一步：分析思路，根据思维导图，见图</p> <p>第二步：数据收集汇总：应付账款、应付票据、预收账款、应收账款、应收票据、预付账款，并找出异常</p> <p>（2019年应收票据在应收款项融资中，应收账款保理加入到应收账款里。</p> <p>（2019年应收票据在应收款项融资中，应收账款保理加入到应收账款里。</p> <p>（应付预收-应收预付>0时，可能存在两种情况：1、企业竞争力强，占用上下游企业资金。2、公司偿付能力出现问题，资金不足以支付应付账款）</p><p>我们可以计算出嘉寓股份2015-2019年（应付票据+应付账款+预收款项）-（应收票据+应收账款+预付款项）的差额分别为4.79亿、7.59亿、5.80亿、6.82亿、-1.19亿，这就是嘉寓股份无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金金额。这相当于嘉寓股份的上下游公司为嘉寓股份提供了大量的无息贷款。具体是公司的竞争力强还是公司偿付能力有问题，我们继续来分析一下。</p><p>我们计算一下2015-2019年嘉寓股份应收账款与总资产的比率：</p> <p>可以看到嘉寓股份近5年应收账款与总资产的比率分别为：16.76%、15.15%、18.46%、23.16%、26.68%，均大于10%，比率比较高。超过20%的公司可以淘汰。这样的公司不可能有很强的竞争力，所以这是个异常，需要看一下原因。</p> <p>第三步：3、分析异常情况的原因</p><p>嘉寓股份2019年无偿占用其上游供应商和下游经销商的资金金额在2.31亿左右，其他年份占用资金更多，看起来嘉寓股份在行业内地有一定地位和竞争力。</p><p>但是嘉寓股份近2年应收账款与总资产的比率分别为23.16%和26.68%，大于20%，比率很高。这样的公司不可能有很强的竞争力，这种前后矛盾的表现是异常的。</p><p>刚刚我们也分析了嘉寓股份是有偿债风险的，所以很可能是因为偿付能力出了问题，才导致“应付预收”-“应收预付”差额的快速增加。这种情况不是行业地位高的表现，而是偿债风险高的表现。</p> <p>第四步根据分析结果，得出结论</p><p>根据分析结果，得出嘉寓股份的经营风险也较大，所以“应收预付”和“应付预收”的指标风险比较大。</p> <p>三、应付职工薪酬</p><p>第一步：分析思路：根据思维导图，见图</p> <p>第二步：数据收集：应付职工薪酬、支付给职工以及为职工支付的现金、总人数</p> <p>我们可以看到嘉寓股份2015-2019年的应付职工薪酬分别是：0.17亿、0.15亿、0.2亿、0.22亿、0.19亿。“支付给职工以及为职工支付的现金”分别是：1.6亿、1.37亿、1.47亿、1.78亿、1.6亿。</p><p>根据这2个数据可以算出嘉寓股份2015-2019年的总薪酬（“应付职工薪酬”期末数-“应付职工薪酬”期初数+“支付给职工以及为职工支付的现金”）分别为：1.65亿、1.35亿、1.52亿、1.8亿、1.57亿。</p><p>下面再看看嘉寓股份2015-2019年的员工人数分别为：1809人、1312人、1494人、1405人、1164人。嘉寓股份自2016年员工人数大幅下降。2017年比2016年的人数略有增加。这说明从2015年开始嘉寓股份很可能进入了收缩期。</p><p>根据职工总薪酬和总人数，我们可以算出嘉寓股份2015-2019年的人均年薪分别为：9.1万、10.3万、10.2万、12.8万、13.5万。嘉寓股份的薪资水平在北京也算合理的。但是有一点是异常的：为什么嘉寓股份连续4年员工人数大幅下降，而2015-2018年营业收入却还在增长。</p> <p>第三步：分析异常情况的原因</p><p>嘉寓股份在年报里没有披露原因，我们不能说嘉寓股份一定财务造假了。但是我们可以确定的是在嘉寓股份的商业模式没有创新的前提下，人员的大幅减少必定会导致未来营业收入的减少。例如2019年的嘉寓股份的收入减少，也验证了这个事情。</p><p>第四步：根据分析结果，得出结论</p><p>嘉寓股份应付职工薪酬虽然也算正常，但是人员减少，商业模式没有创新的情况下，营收未来增长的概率很小。</p>