新债估值法

张凌玉

触发了沪市可转债的「熔断」机制。

熔断机制是这么规定的：

✔ 首次涨幅超过20%，也就是可转债价格达到120元，第一次熔断，临时停牌30分钟；

✔ 首次涨幅超过30%，也就是可转债价格达到130元，第二次熔断，临时停牌到14:57；

✔ 如果开盘价就到了130元及以上，那么直接停牌至14:57。

而且我记得可转债课程有说，看市场平均价格，，超过110了就说明可转债最近行情不错，现在都126.383了，破发概率比较小吧。

1、可转债购买的两点核心：

安全性：购买银行、证券、保险、国有企业、民企龙头、现金流好的企业。

波动：看正股的波动历史，波动大的优先选择。

2、购买价格：

100元以下或者参考到期价值以下购买。

3、卖出金额：

100-130：不动，躺下来装死

130-160：超过130就进入强赎期，这个时候每天都要盯盘，每天记录盘中最高价，如果第二天最高价超过第一天就用第二天替代

后面情况相同，如果有天的收盘价小于最高价10元，第二天就要卖出一半或者根据自己情况操作。

这个时候我们有2部分资金：

一部分是没有卖出去的可转债，我们还是按上面的继续操作

如果后面继续涨，还是每天记录盘中最高价，如果收盘价和最高价相差8元就可以卖出剩下部分

如果我们卖出了第一部分后，可转债跌了，那就之前的卖出价是最高价，后面的收盘价如果和最高价相差8元就可以在卖出剩下部分。

另外我们获利部分可以继续套利：比如我们在100元买入可转债，135卖出，赚了35元

等可转债跌倒130以下在买，涨到130以上在卖出，反复操作。

160以上：继续记录最高价，最高价回撤10%就可以卖出。

学姐给大家的可转债的小技巧要记好哦

以后再看到可转债疯涨，就知道该怎么操作了

预估新债上市价格。

叫做：“自然预测法”

1.评级

2.行业（概念、热点）

3.

我们当然得先看看它的评级，评级越高越好。

http://data.eastmoney.com/kzz/default.html

集思乐https://www.jisilu.cn/data/cbnew/#pre

这两个网站大家记得收藏好

都是可以查评级的

可转债背后都是一只股票嘛，可转债价格和正股价格有关联的。

所以我还得看它最近的股价表现如何

所以我还得看它最近的股价表现如何

比如，每张可转债可以换成10股股票。

如果股票价格比较高，可转债兑换成股票就更值钱了。

那这样的可转债，也就应该更好，更贵。

因为可转债和正股有相关联系的~

那这样的可转债，也就应该更好，更贵。

2、我们还要看看它是不是热门行业，有没有什么热点概念。

如果最近什么芯片、5G的公司，都会被炒作。

这样公司的新债，表现肯定不赖。

1、 评级越高

2、 兑换到的股票越值钱

3、 涉及的概念越热门

那这只新债，上市的表现，就会越好。

那具体怎么算呢？ 

拿申购的“奥瑞转债”举个栗子。

1） 现价比转股价

这个指标，反应的是可转债兑换的股票，是不是值钱。

如果是100%，意思就是100块的可转债，兑换成股票也是100块。

如果是110%，意思就是100块的可转债，兑换成股票值110块

能兑换到更值钱的股票，自然可转债本身也应该更值钱

所以显然，“现价比转股价”是越大越好的。

在“集思录”上，我们可以在“实时数据”——“可转债”——“待发转债”里，看到它。

（步骤：1、百度【集思录】；2、点击实时数据；3、找到可转债-代发转债）

截止到3月12号，“奥瑞转债”的“现价比转股价”，是94.04%。

我们就取94%。

因为股价每天都在变化，这个指标也是随时在变化的

2） 评级溢价

评级越高，定价也越高。

根据不同的评级，我们可以再多增加一定的价格，叫做“溢价”。

为了便于大家理解，这里提供一种简单粗暴的算法：

AAA的，最高级安全的转债，给15%的评级溢价。

AA+和AA的，次一级的，给10%的评级溢价。

AA-的，一般的，给5%的评级溢价。

A+的，较差的，给0%的评级溢价，也就是没有溢价。

评级，也可以在同样的地方找到，就在刚才“现价比转股价”的旁边。

3） 概念溢价

如果一只可转债涉及到热门的概念，就会容易被炒作。

所以，根据可转债所属的概念，也应该给予一定的“溢价”。

班班，我怎么知道它是不是热门概念呢？

说实话，有的时候，我也分不清。

不过，这里有一个鸡贼小技巧，可以分享给大家

参考相似行业和概念的可转债，来辅助判断。

以“奥瑞转债”为例。

首先，我们在刚才的“待发转债”里，找到“奥瑞转债”。

点击它的代码或者名称，看它的详细资料。

在出现的界面里，我们可以看到它的行业是“轻工制造-包装印刷Ⅱ”。

我们继续点击它，查看相同概念的可转债。

之后，我们就可以看到跟它相同概念的可转债了。

然后在其中，选择110元以上的可转债作为参考。

这些可转债比较“活跃”，溢价的情况更具有参考价值。

是5个取平均数

记得先把其中的“可交换债”去掉，它不属于“可转债”。

最后，我们就选择到了“英联转债”“华源转债”“万顺新材”“东风股份 ”作为对比。

取四个溢价率的平均值是12.4.5%，取12%

4） 得出结论

我们把刚才得到的数据，合在一起，就可以得到新债的预估价格了。

“奥瑞转债”预估价格=（94%+10%+12%）*100=116（元）

所以，116元，就是奥瑞转债上市后的预估价格了。

自然预测法，通过“现价比转股价”、“评级”、“热点概念”这三个要素，比较科学地“预估”出新债的上市价格。

无论是要申购的新债，还是马上要上市的新债，都可以用它来估。

不过，预估价格毕竟是一种主观的判断。

这是初级的方法，当然我们还有2.0版本的哈[呲牙]

已经上市公司的我建议用我们可转债里面的方法学习

在加上股票的分析法

这只可转债给大家简单说说

因为之前正股是口罩概念，然后有暴涨暴跌，股价被炒作

而由于这个可转债从申购到上市有时间周期，正股存在波动

那么可转债，申购后上市的初期可能会波动比较大

万一这个国外疫情反复，口罩再炒上一个月也不一定哈

搜于特转债即是上市，出现正股暴跌

有大量的溢价率存在

就算破发也不会亏多少的

问答

溢价就是你付出价值已经超过了商品本来的价值

比放说：一件衣服本身就值20元，你现在50元买入就是溢价

奥瑞转债的评级，是AA+。

所以可以给10%的评级溢价。

转股溢价率就是转债价值和转股价值的差异，为负最好

涉及到转股价格和股价两个因素

转股价值=面值100/转股价*正股价，所以当转股溢价率为负时，说明此时转债价格低于转股价值，这里学姐给你举个例子哈：

[玫瑰]可转债价格为120，转股价是10.正股价是13，此时它的转股价值就是100/10*13=130，如果此时转为股票的话每张可转债直接就可以赚10元了；

[玫瑰]那么此时的转股溢价率是多少呢，（120-130）/130*100%=-7.6%，所以转股溢价率越低，证明转为股票赚得越多；

[玫瑰]至于囡囡提的那个问题，跟股价虽然有关系，但是还是要看转债价格和转股价值的大小，正常情况下是股价升高，转债价格也会升高，以免市场出现套利行为；

[玫瑰]所以一旦转股溢价率为负时，可转债的主要获利方式为转股，转股后转债将不具有保底属性，风险较大，小伙伴可根据自己的风险承受能力来选择；

【提问】班班如果计算概念溢价 搜索的时候没有相同公司数据可以参考 应该取那个值？

- - - - - - - - - - - - - - -

【回答】一般这种情况的话还是比较少的，如果没有相同类型的公司上市，那这种溢价率的话应该比较高。这个时候的话，你可能要分析公司的个股。或者看公司是什么板块的。有没有一些相关概念炒作。@Carrie鑫 

不知道这样是不是对的@💜【华华班班】交流群不爬楼 

答：方法没有问题的呀

【提问】班班如果计算概念溢价 搜索的时候没有相同公司数据可以参考 应该取那个值？

- - - - - - - - - - - - - - -

【回答】一般这种情况的话还是比较少的，如果没有相同类型的公司上市，那这种溢价率的话应该比较高。这个时候的话，你可能要分析公司的个股。或者看公司是什么板块的。有没有一些相关概念炒作。@Carrie鑫 💋

「雨露：提问：新债和可转债是一个性质吗？新债如果我不卖出是可以兑换股票的对吗？新债是不是例如我拿固定资产到银行抵押换取融资的钱？」

- - - - - - - - - - - - - - -

【回答】新债和可转债是一个意思，新债就是新发行的可转债~

✨新债不卖出是可以兑换成股票的，兑换股票我们也要估值，看是兑换划算还是持有可转债划算呀~

✨新债就是企业为了一个项目融资发行债券像投资者借的钱

新债估值2.0

我们就以华安转债举例说明下

华安转债对应的公司正股是华安证券

我们看看公司发行可转债募集资金的用途是什么呢

公司已经从四个方面对公司募集资金进行了描述

公司也想通过传统券商进行转型，成为财富管理的专家~

公司的经营范围是

从事证券经纪、证券投资咨询、与证券交易和证券投资活动有关的财务 顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、融资融券、代销金融产品、证券投资基金代销、为期货公司提供中间介绍等业务。

在证券市场其实也是有门槛的，公司的牌照我们可以理解为是护城河哈

在2月3日进行市场大跌后

公司股价已经从2月3日的5.81涨到现在的8.56

短短1个月的时间不到涨幅已经达到接近47%

而且涨幅程度大于大跌之前的股价

我们看看公司的具体情况

公司截止到2018年共有141家营业厅

总体上看，公司营业部在安徽省内和省外的布局较为均衡，形成了“扎根安徽、面向全国” 的格局。

省外营业部主要分布在江浙沪、京津冀以及广东、福建等经济发达省份

能够凭借区域内的优势金融资源实现更好发展。受宏观经济经济影响，证券行业监管全面从严、投资者风险偏好变化等因素的影响，

证券行业呈现明显的螺旋式发展特征

证券公司经纪、自营、信用交易等主要业务对证券市场波动的敏感性较高

证券市场交投活跃、股指走高，则证券公司业绩增长，反之则下滑。

从上面的图片可以看出来，2015年大牛市的时候，行业的利润最高

我们一直在强调现在股票市场比较低估

如果后期市场走强，对于券商股的爆发会很快

另外疫情期间其实很多人不能出门，也不能聚会等

炒股的人数也增加

那券商的收入也是会增加的。

从2月到3月出台再融资政策，新证券法都是利好券商股的~

大家看看1-2月的新增开户数

通过同行业的市场表现去看，还是算名列前茅~

券商股和其他个股分析方法不一样

券商股是很典型的周期股

业绩也是根据市场活跃情况来说明的~

可能存在的风险是，4月1日券商外资持股比例放开，会有更多的国外投行来抢占中国市场

对于券商还是有一定的影响

华安转债也是年内首只由券商发行的可转债可转债融资越来越受到上市公司青睐

现在已经有5家券商发行可转债

这也是一个很好的概念点

华安证券发布业绩快报。公司2019年实现营业收入32.32亿元，较2018年增长83.48%

实现归属于上市公司股东的净利润11.08亿元，较2018年增长100.16%。每股收益0.31元。

净利同比增逾一倍

除了传统的券商业务之外，其实很多券商也有自我投资业务

现在市场低估，很多券商也会纷纷布局

后期市场开始走强，后期券商自营投资业务也会收获不少

至于这只可转债大家如何去买卖，就结合自己的情况来判断了哈

1.0估值法就是之前最基本的通过几个指标来估值，2.0估值法就是我们结合个股来判断可转债的一个走势