聊股：A股在“去散户化”路上

郑玉宝

近日，见一图文，谓之"中国散户语录"，颇似一幅被薅了羊毛的"散户惨亏众生相"画画：愤恨、沮丧、躁动、怅惋、不甘、无奈、存梦、期盼…。写意中勾勒出中国A股散户投资者所遇境况，读出小散股民酸辛的心境。股市有个技术分析的经典导论，谓之："不识图表，不碰股票。" 籍此"语录"图文，可寓谑："读识图文，不做散户。"

其实，股市是虚拟的经济，与实体经济（如基础设施建设、大宗商品、房地产业、制造业等）有质的区别。中国股市不是中国经济的晴雨表，经济下行，股市下跌，经济复苏，股市未必上涨。在当下，中国股市象个大的资本游乐场，机构投资者（如公募基金、私募基金、投行、私募股权基金等）是真正的大玩家。

透视盘面背后，都是大小机构在角逐着这盘"资本盛宴"。高抛低吸、割韭菜，盘中拉一拉、尾盘砸一砸，尽薅散户羊毛。而众多小而散的股民，信息不对称，真伪难辨。又多有急功近利、追涨杀跌、高频率交易等做股大忌，被人为"热点"忽悠，诱多，追高，被套……。在A股这么多年里，很多机构赚得盆满钵满，满天狂欢。而大多散户亏损连年，或套牢、或割肉出局。

几年之前，一家大型股吧有位吧友发主帖："今天回到家，煮了点面吃，一边吃面一边哭，泪水滴落在碗里，没有开灯。" 内容简单，语句简短，不见怨懑，不见悲愤，但道出股民市值深亏那种灵肉备受煎熬的状态与无奈心情。这种心理上的焦虑感受，是A股小散股民的一个通常现象。有调侃中国散户："问君能有几多苦，恰是拥有中国股。"

市场权柄在机构。机构投资者有着得天独厚的资源和利益集团瓜葛，凭籍着"三年不开锅，开锅吃三年。"的市场优势，业绩连年斩获。那些"股评"大佬、大V网红，拿着打赏，唱着颂歌，怡然自得地游走于"股事"场上，抖落各种"美好"预测锦囊，让人一不留神，便失足跌入坑沟。散户群体，痛定思痛，依然心存"一日不见，如隔三秋。"之情念，爱恨痴缠，继续追逐A股大市，只望有日吃上肉，不再关灯吃面条。

然而，中国A股投资收益的两极分化愈演愈烈，越趋加剧。中国式的、多而散的个人投资者，选股思路基本都是做短期投资，炒小盘、炒绩差、炒重组，很大程度上投机性重于投资性，讨厌风险，漠视风险。而A股投资的公平性，散户投资者与机构投资者相比，毫无疑问是弱化的。在股价已经透支了几年的增长、性价比大大降低的A股，由于资源不平衡，透明度弱差，行业信息不对称等不利因素存在。因而，市场只要略有风吹草动，散户投资者便是迎来惨亏大损，成为被割韭菜。

从国外成熟的市场来看 ，七成以上的成交量是由机构投资者完成，而在中国A股却有八、九成的成交量是由散户来完成。以这个对比来看，中国A股巿场要走向成熟，去散户化就必不可少。机构逐渐主导市场，散户将逐渐退出市场。是许多中小投资者在对市场风险认识，越来越清晰的基础上逐渐形成了共识，认同机构投资者的专业知识和丰富经验。相比个人自己投资操作，机构显然更策略、更专长、更具技巧，可以来代理帮助个人投资者进行合理投资。

在发达的欧美市场，机构是主导的，个人投资的大部收益依靠机构帮助实现，这种资本运作模式完善成熟，形成局面。中国A股如要成为一个成熟市场，那么，必须要朝着机构主导，散户退出的局面发展，这是一条健康良性发展的路径，去散户化是市场发展的必然趋势。

股市投资是一种资本游戏，有其运行规则。监管层是游戏规则的捍卫者、执行者，而不是利益集团的工具。股市是企业发展的基石，不能将市场当成自家套现的提款机。股民不是待割的韭菜，长一茬、割一茬。股民最大得利应该靠企业分红而不是靠炒股价获取 。A股"铁公鸡"现象，应该成为监管层的关注重点，强化监管上市公司对分红规则的承诺，注重投资者权益体现，以回馈投资者。

一个有成熟投资群体、有价徝投资理念、良性健康的市场，会被越来越多具有理性自律、良好素质的投资者追随认可。相信，中国A股出现机构主导，散户退出的局面，将不会太远了。

（ 2017年2月 ）